广电运通:中报扣非翻倍增长,金融服务助推基本面反转

维持增持评级,目标价10.1元。由于预计公司投资收益将下滑,预测公司2018-2020年EPS为0.38(-0.16)/0.47(-0.09)/0.61元,我们看好公司在AI+安防、便民等领域布局,维持目标价10.1元,对应18年26.58倍估值。

    中报扣非翻倍增长,基本面迎显著拐点。根据业绩快报,公司18年H1预计实现总营收21.19亿元,同比增长38.51%;扣非净利润2.85亿元,同比大增139.37%,公司基本面反转获得有力印证。公司扣非业绩高增长主要源自两点:ATM单价止跌企稳,出货量略有提升;金融服务业务维持高速增长。

    致力内控改善,金融服务业务毛利率将迎上升趋势。随着金融产业价值链延长,在ATM业务企稳同时,公司将营收重心由金融现金设备转向金融服务。17年维护及服务业务毛利率达到44.40%,加之公司致力于内控改善,以提升管理效率降低运维成本,其毛利率有望进一步提升;考虑到服务业务30%-40%的高增速,毛利率上行的金融服务业务的占比攀升有望对公司基本面优化形成强大且稳定的支撑。

    布局智慧便民,广阔“新零售”潜在市场赋予公司巨大想象空间。作为资本市场风口,目前无人零售领域融资额已突破500亿元。自助售货机需求处爆发前夕,公司牵手湖南中谷,中短期致力于抢占新零售市场,未来两年有望投放运营1万台以上自动售货机。在确定性行业趋势的支撑下,公司智慧零售业务拓展前景值得期待。

    风险提示:并购武装押运公司进度不及预期,AI拓展不及预期风险。