三一重工:半年报业绩同比增180%-210%,大幅超市场预期

事件:公司发布2018年半年报预告,实现净利润32.48亿-35.96亿,同比增长180%-220%,扣非净利润33.00亿-36.50亿,同比230%-265%。

    半年报业绩同比增180%-210%,大幅超市场预期:公司今年上半年实现净利润32.48亿-35.96亿,同比增长180%-220%,大幅超市场预期。分季度来看,二季度实现净利润17.48亿-20.96亿,环比一季度增长16.53%-39.73%。业绩上升主要原因是受下游基建需求拉动、设备更新需求增长、人工替代效应、环保驱动、公司核心竞争力进一步提升等多重因素影响,公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械等设备持续强劲增长。

    公司重点产品上半年行业保持高增长,预计7-8月份挖机持续高增长:今年上半年挖机行业销量达到12.01万台,同比增长60.02%,汽车起重机行业销量达到1.67万台,同比增长76.99%,混凝土机械方面,泵车行业同比增长150%,搅拌车行业同比增长50%。往后看,我们预计7月份挖机国内加出口销量大概率超过1万台,同比增速超过30%,预计8月份仍将保持高增速,其他机械品种也将保持高增长。

    并且,9-10月份旺季有望出现基建投放超预期,行业将维持高景气。

    行业基本面强劲,政策预期边际变化提升估值:年初至今,在工程机械行业基本面持续强劲的背景下,板块表现与基本面情况出现了一定程度的背离,主要是市场对宏观经济预期较为悲观。而7月23日国常会定调积极的财政政策要更加积极,并且要加快1.35万亿的地方政府专项债权发行和使用进度,推动在建基础设施项目早见成效,工程机械板块迎来需求预期的边际变化。我们认为目前处于政策、行业基本面和业绩超预期共振期,公司的盈利和估值有望双提升。

    盈利预测与投资建议:我们上调公司2018-2020年净利润分别为56.05亿、70.83亿和86.36亿,对应PE分别为12倍、10倍和8倍,维持“买入”评级。