北方华创:受益于国内晶圆厂投建加码,公司业绩高速增长

公司发布2018年 上半年业绩快报,实现营业收入13.95 亿,同比增长33%,归母净利润1.19 亿,同比增长125%,位于一季报预计增速区间(100%-150%)的中位数,净利率上升至8.5%,为近几年新高。细看公司各个业务板块,上半年电子工艺装备收入1.06 亿元,同比增长36%,占比达76%,成为推动收入增长的主要因素,其中半导体装备收入7.95 亿,增速38%,真空装备收入由于隆基订单原因较上年大幅提升186%,而新能源锂电设备下降33%;电子元器件收入3.25 亿, 较上年同期略有下降。

    随着半导体产业的转移和投建高峰的来临,年均1,500 亿的投资为产业发展护航,19 年将迎来国产设备放量高峰。对下游晶圆厂数据进行分析可知,17-20 年国资背景厂商投资达到7,300 亿元,按照晶圆厂3 年的建设周期来看,能够明确覆盖时间节点到2021 年,其中国资背景厂商的投资维持在1,500 亿元水平,相对稳定。目前时点,国内晶圆厂的建设顺利推进,17-18 年是晶圆厂开始建设的高峰,若对应设备投资延后一年达到高峰来看,18-20 年将会是设备放量高峰,而国产设备会在19 年第二轮设备采购中放量。

    晶圆加工涉及多项核心设备,北方华创目前国内覆盖范围最广,设备验证种类最多。北方华创目前是国内规模最大、产品最全的半导体装备制造商,根据各类设备在整个设备体系中的占比,可以大致推算未来北方华创可以覆盖和延展的设备占比达到50%左右,国内首屈一指, 在国产设备加速替代的过程中最为受益。国内9 项14nm 装备验证中北方华创占据6 项,在国内厂商中遥遥领先,随着设备验证通过以及国内晶圆厂开始大量采购国产设备,北方华创以其产品丰富性和技术领先性将成为最大受益者。

    投资建议与评级:预计公司2018-2020 年的净利润为2.73 亿元、4.53 亿元和6.05 亿元,EPS 为0.60 元、0.99 元、1.32 元,对应市盈率分别为87 倍、53 倍、39 倍,上调至“买入”评级。

    风险提示: 国内半导体行业发展不及预期;进口替代不及预期