恒力股份:业绩同比大幅增长,静待炼化项目投产

事件:恒力股份发布2018年半年报,公司2018年上半年实现营业收入264.52亿元,同比增长26.87%,实现归属于上市公司股东的净利润18.82亿元,同比增长132.61%;2018Q2单季度实现营收148.68亿元,环比增长28.34%,实现归属于上市公司股东的净利7.79亿元,环比下滑29.42%。公司同时发布第二期员工持股计划(草案)及控股股东及关联附属企业之部分员工成立信托计划增持公司股份的公告,拟分别成立总规模不超过10亿元和5亿元的信托计划,并按照1:1的比例设置优先、劣后级,上市公司及关联方员工认购劣后级。

    维持“审慎增持”的投资评级。PTA、涤丝价格上行,助力营收同比增长;涤纶长丝景气延续,PTA-PX价差同比提高,助力公司业绩大幅提升。

    恒力股份为国内PTA龙头企业,拥有产能660万吨,为全球单体规模最大的工厂,PTA终端产品需求较为强劲,未来国内新增产能有限,预计供需格局趋好。终端纺服消费及出口增长带动涤纶长丝需求快速增长,年内新增涤纶长丝产能有限,预计行业景气延续。公司在建2000万吨炼化一体化项目有望于10月建成投产,未来将成为公司新的盈利增长点。我们维持对公司2018-2020年EPS分别为0.80、2.01和2.43元的预测,维持“审慎增持”的投资评级。