烽火通信2017年年度权益分派事件点评:派发红利同比增长彰显信心,迎5g业绩爆发可期

事件:

    公司近日发布2017年年度权益分派实施公告,本次每股派发现金红利0.34元(含税),共计派发现金红利378,739,251.16元。

    评论:

    派发红利同比增长彰显信心。对比2015年-2017年派发现金红利总额,2017年相比2015年增长6.42%,相比2016年增长6.47%,结合公司2018年限制性股票激励计划已获国务院国资委批复,公司治理能力边际向好,未来公司业绩突破信心满满。

    5G传输设备量价齐升。中兴禁运事件烟消云散,行业不利影响逐渐消除,运营商基础设施建设步伐加快,通信产业链有望迅速恢复,行业拐点初现。烽火通信高度重视5G传输网标准制定、持续加大研发投入(公司2017年研发费用达19.48亿,同比增长16%)、核心技术产品领先(其中5G承载网络解决方案、100G OTN等产品都实现量产,均处于国内领先地位)。5G产业链中传输投资优先布局,公司作为传输主设备厂商国内三大巨头之一,受益5G超高带宽、超低时延、超大连接的技术升级带来的对传输设备的量价齐升,将优先享用5G投资带来业绩增长红利。

    控制人重组有望带来业务互补。公司实际控制人武汉邮科院与电信科研院实施联合重组,新设中国信息通信科技集团有限公司。武汉邮科院与电信科研院均为原邮电部下属单位,二者在以前就主攻不同领域,彼此之间互补性较强。武汉邮科院主营业务集中于光纤光缆、通信系统等领域;电信科研院主要在无线移动通信、宽带无线接入、终端芯片与解决方案、增值业务等领域实力雄厚。此次重组设立中国信通集团后,集团将围绕5G技术和产业发展,加快推进移动通信、光纤通信、集成电路等技术深度融合。烽火通信作为集团目前市值最大的上市公司之一,责任重大,期待集团能进一步整合资源,有效提升国有资本在信息通信制造领域的控制力和影响力。

    投资建议:公司未来三年EPS为0.86、1.12、1.45元,对应PE为33.4X、25.9X、20.0X,目标价为35.58元,对应的估值41.4倍,维持增持评级。

    风险提示:5G进展受中美贸易战等影响滞后、公司实际控制人重组进展不达预期带来负面影响、公司股权激励计划实施情况不达预期。