广联达:预收账款高增长,云转型快速推进

Q2收入增速明显提升,彰显转型成效。2018H1公司实现营业总收入10.72亿元,同比增长17.86%;实现归母净利润1.47亿元,同比增长3.47%。其中,Q2实现营业收入5.94亿元,同比增长23.08%,增速较第一季度的8.02%已明显加快,彰显转型成效。

    预收账款高速增长,云转型快速推进。由于转型地区商业模式逐步由产品销售转向提供服务,相关收入由一次性确认转变为按服务期间分期确认。2018H1公司预收款项余额达3.11亿元,较年初增长74.76%,约为上年同期的4.8倍,预收账款的高速增长持续验证公司云转型进展顺利。第一批转型的6个地区2017年云计价续费率整体达到86%,平均续费率逐月增加。2018年公司计划将转型试点范围扩大至11个地区的计价业务和算量业务,2019年计划在全国80%的地区完成年费制模式的转型。

    造价与施工业务稳步发展。造价业务板块稳步发展,持续推进造价云转型的同时不断推出新产品,收入同比增长约19%;施工业务板块聚力战略整合,重点产品夯实应用价值并形成系列解决方案,收入同比增长约15%。施工业务领域,公司重点布局BIM建造、智慧工地、数字企业三大解决方案,及BIM5D、智慧工地平台两大产品。其中,BIM5D产品已应用于北京城市副中心、北京新机场、万达筑云总发包平台等重大项目,示范效果明显,持续看好BIM在施工领域的应用与推广。

    投资建议:公司作为建筑行业信息化龙头标的,竞争壁垒和竞争优势明显,我们看好公司后续云业务和BIM业务的发展。我们预测公司18/19/20年净利润分别为5.58/7.06/8.75亿元,对应PE分别为55/43/35倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:云转型不及预期;施工业务进展缓慢;房屋新开工面积增速放缓