光大银行:十年磨一剑,砺得梅花香

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:沈娟,郭其伟 日期:2018-07-30

战略聚焦财富管理,打造一流股份制银行。

    2018年初,光大集团新任领导层提出用十年时间将光大银行打造成一流股份制商业银行,培育新财富管理特色。光大银行是银行理财的先行者,具有资管业务的多方位优势。集团内多牌照协同及资源强力支持为银行改革转型奠定了良好基础。光大银行目前资产负债结构调整基本结束、资本压力无忧、资产质量良好,改革转型万事俱备。我们维持公司2018-2020年EPS0.63/0.68/0.74元的,2018年BPS5.59元的预测,维持目标价5.59-6.15元,维持“买入”评级。

    开启财富管理3.0新模式,业务规范发展有亮点。

    我国银行业资管存在广阔发展空间,而股份行则是资管行业的重要参与者。光大银行将“突出财富管理特色”作为新型发展战略之一,从拓宽服务客群、产品种类和服务渠道三方面明确定义了财富管理3.0的新模式。在资管新规开启资管行业新时代的背景下,光大银行业务较规范,资管子公司设立积极,积极推进科技与业务的融合,且具有私人银行的优势,财富管理业务有望持续领先。

    背靠一流国资金控集团,获业务协同和资源支持。

    光大集团是光大银行第一大股东,共计持股28.43%,拥有金融全牌照并涉足多项实业领域。2017年末集团新领导层就位,明确了用10年打造世界一流金控集团的战略目标,并表示将全力支持光大银行转型。集团为光大银行带来了业务协同和资源支持的优势。一方面,光大银行作为业务联动的主力军,依托集团平台实现金融牌照协同和产融结合。另一方面,光大银行可以共享集团科技领域的内外部资源,为转型提供助力。

    资本充足、基本面向好,支撑光大银行轻资本业务转型。

    2018年Q1末,光大银行已基本完成资产负债结构的阶段性调整,回归存贷款业务本源息差逐步修复。在货币增速下行资金荒环境下,公司通过H股定增、A股可转债和二级资本债快速融资,资本充足率同比+2.69pct至13.32%,缓解了资本压力,为后续转型奠定坚实基础。2018年Q1,光大银行不良贷款率为1.59%,在股份行中保持低位,隐性资产质量好转,表明资产质量实质性改善。光大银行轻资产业务转型不断深化,中间收入在信用卡业务的驱动下稳步增长,占比继续提升,始终保持先发优势。

    低估值高股息,维持“买入”评级。

    当前估值处历史低位,股息率股份行中最高。我们维持原预测,公司2018-2020年归母净利润增速5.2%/7.4%/8.3%,EPS0.63/0.68/0.74元,预测2018年BPS5.59元,对应PE5.74倍,PB0.63倍。股份行2018年Wind一致预测PB0.77倍,我们认为公司转型进入新阶段,未来转型空间较大,享受一定估值溢价,给予2018年1.0-1.1倍PB,维持目标价5.59-6.15元。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601818 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华电国际 中性 -- 研报
长源电力 中性 -- 研报
日月股份 持有 -- 研报
深高速 买入 -- 研报
九洲药业 中性 -- 研报
济川药业 中性 -- 研报
康龙化成 中性 -- 研报
天宇股份 中性 -- 研报
泰格医药 中性 -- 研报
国祯环保 持有 -- 研报
先河环保 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长源电力 -0.54 0.04 研报
华电国际 0.02 0.17 研报
日月股份 0 0 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报
山西汾酒 1.85 1.75 研报
中炬高新 0.10 0.17 研报
深高速 0.35 0.36 研报
康尼机电 0 0 研报
西部材料 0.22 0.14 研报
宝钛股份 0.22 0.24 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 持有
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 持有
中信证券 31 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
伊利股份 26 买入 买入
隆基股份 25 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
保利地产 24 持有 买入
瀚蓝环境 24 持有 持有
中国国航 24 持有 持有
格力电器 24 持有 买入
宋城演艺 24 持有 中性
上汽集团 23 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 509 92 289
建筑建材 466 47 204
化工行业 435 52 150
机械行业 374 50 158
钢铁行业 358 30 156
金融行业 320 32 112
汽车制造 312 39 165
电子器件 286 51 162
生物制药 286 53 180
交通运输 254 29 107
家电行业 251 17 133
煤炭行业 246 30 132
酿酒行业 244 17 113
房地产 237 26 144
电力行业 209 31 88
食品行业 196 23 83
农林牧渔 180 28 72