有色行业投资逻辑再思考:为什么是铝

铝行业标的表现突出:有色板块从上周五开始反弹,涨幅最高到6.16%,铝行业板块表现突出,其中神火股份区间最高涨幅33.72%,云铝股份最高涨幅为22.11%,中国铝业最高涨幅15.85%。

    有色行业反弹逻辑:7月中旬以来的有色金属反弹行情,要点有一个点,两条线,三个品种。一个点,核心外界变量是六月以来的对外贬值和对内稳杠杆;两条线,一是贬值环境下,出口的品种受益,二是供给侧改革,带来供需格局的根本改善,和对应的安全边际上升。

    当前的行业特点:一是低风险偏好逐步改善,贸易战成为市场的新常态,去杠杆向稳杠杆切换;二是通胀预期逐步抬头,货币政策微调、对外贬值和贸易战下的农产品供应三大因素将催化通胀进行,这将激励有色金属行业的整体估值抬升。

    我们的观点:

    有色金属行业估值过低,在货币环境和基建投资改善的环境下,机会大于风险,市场信心将逐步恢复。品种选择方面,重视两大逻辑,一是贬值带来的出口改善逻辑,二是供给侧改革带来的安全边际提升逻辑。

    风险提示:

    人民币过快贬值引发市场信心变化。