伟星新材:18Q2业绩符合预期,盈利水平维持高位

事项: 公司发布2018年半年度业绩快报,上半年实现收入18.87亿元,同比增长18.39%,实现归母净利润3.86亿元,同比增长23.61%,基本每股收益0.30元,同比增长25.00%。

    平安观点:

    18Q2业绩延续稳健增长,盈利水平维持高位:2018年以来,公司业绩保持稳健增长,分季度看,2018Q1、Q2分别实现营业收入6.63亿元、12.24亿元,同比分别增长20.16%、17.46%,2018Q1、Q2归母净利分别为1.08亿元和2.78亿元,同比分别增长29.21%和21.58%。公司盈利水平小幅提升,2018Q1、Q2净利率分别为16.22%和22.75%,较去年同期分别增长1.14pct和0.77pct。

    管材零售布局不断完善,新品类扩张值得期待:公司依托内部管控优势和“星管家”的服务能力,持续拓展管材零售业务布局,在不断提高华东地区市场占有率的同时,发力拓展华中地区、西北地区市场,保障业绩稳健增长。与此同时,公司积极推进产品品类扩张,布局防水/净水两大隐性工程领域,凭借“产品+施工”的创新业务模式,产品试点销售有序推进,未来成长值得期待。

    盈利预测与投资建议:公司紧绕“同心圆多元化”战略,在不断完善管材零售业务布局的同时,积极布局防水/净水两大领域,打造“家装领域隐形工程系统供应商”,未来业绩将持续稳健增长。维持盈利预测,预计公司2018-2020年EPS预测值为0.78元、0.93元和1.09元(最新摊薄后),对应当前PE分别为22.7倍、19.0倍和16.3倍,维持“推荐”评级。

    风险提示:房地产销售大幅下滑:公司的主打产品PPR管主要用作给水管道,如果未来房地产销售出现大幅下滑,将影响公司管材销售,导致公司盈利增长放缓;原材料价格大幅上涨:公司管材产品成本结构中原材料占比较高,如果未来原材料价格大幅上涨,公司无法及时向下游传导成本压力,将影响公司盈利;新业务拓展不及预期:2017年以来公司积极布局防水领域新产品,如果未来公司防水材料推广不及预期,将影响公司盈利增长的持续性。