四川路桥:交通扶贫发力,西南基建龙头腾飞

类别:公司研究 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:鲍荣富,黄骥,方晏荷 日期:2018-07-27

西部基建投资有望发力,公司优势显著

    根据中国政府网官网报道,今日国家总理考察川藏铁路施工现场,并表示中西部基础设施建设滞后,要通过加快补短板扩大有效投资,逐步缩小东中西部发展差距。我们认为公司地处西南,是该区域高资质水平的公路及市政公用工程地方国企,并拥有高原铁路施工业绩,未来有望受益西部基础设施投资发力。公司18H1公告累计新签订单430.28亿元,同比增长106%,当前价格对应18年10.24倍PE,1.08倍PB(lf),且今年6月大股东曾进行增持,彰显对公司持续发展的信心,维持预计公司2018-20年EPS为0.38/0.47/0.55元,维持“买入”评级。

    川藏铁路重视程度提升,交通扶贫有望提速

    川藏铁路是国家“十三五”规划重点项目,重要性堪比青藏铁路。该项目总投资2700亿元,目前已具备全线开工条件。根据发改委2016年5月发布的《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》,川藏铁路(雅安至康定至林芝)计划在2018年开工,新建里程1350公里,总投资1620亿元。而今年7月10日,发改委印发的《“三区三州”等深度贫困地区旅游基础设施改造升级行动计划(2018-2020 年)》里,要求优先安排建设资金,加快成都至雅安段等项目建设,同时推进雅安至林芝段前期研究。川藏铁路建设重视程度不断提升,我们预计相关建设工作有望加速推进。

    背靠大股东四川铁投,西南区位优势突出

    公司控股股东四川铁投主导省内铁路投资,公路投资省内市占率达1/3。四川铁投规划“十三五”期间规划投资铁路和公路分别为5760亿元和1500亿元,根据我们的测算,公司每年可从母公司获得订单增量约300亿元,超过2017年工程收入规模,且西南四省城镇化率居全国末位,基础设施建设空间广阔。公司在持续做大公路主业的同时,加大开辟西部铁路施工市场,参建西成、成贵等铁路项目,铁建专业化能力不断提高。

    中标订单延续翻倍,在手订单收入比3倍

    公司2017年公告中标订单474.50亿元,同比增长139%;今年1-6月累计中标订单430.28亿元,同比增长106%,公司新中标订单延续翻倍增长。根据公司新中标订单及施工收入确认情况,我们粗略估算截至2018年3月末,公司剩余合同约740亿元,是去年施工收入的3倍。截至2018年6月末,公司累计投资中标PPP项目20个,项目总投资额约249亿元,公司PPP项目以高速公路为主,未来将带动运营端收入增长。 订单融资优势突出,维持“买入”评级 公路背靠四川铁投,并享有西南区位优势,未来有望受益西部基础设施建设投资。公司在手订单充足,近期已成功发行16亿元短期融资券,并拟发行25亿元可转债,投融资实力增强。我们维持公司18年11-13倍合理PE,对应目标价4.18-4.94元,维持“买入”评级。

    风险提示:在手订单结转速度不及预期,再融资进展缓慢等

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600039 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
爱婴室 中性 43.50 研报
飞科电器 买入 -- 研报
欧普照明 持有 -- 研报
莱克电气 持有 -- 研报
青岛海尔 买入 -- 研报
海信电器 买入 -- 研报
老板电器 买入 -- 研报
九阳股份 持有 -- 研报
三花智控 买入 -- 研报
华帝股份 买入 -- 研报
苏泊尔 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
爱婴室 0 0 研报
飞科电器 0 0 研报
苏泊尔 0.88 0.81 研报
海信电器 1.41 1.41 研报
华帝股份 0.65 0.63 研报
三花智控 1.34 0.72 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
欧普照明 0 0 研报
青岛海尔 1.36 1.15 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
格力电器 1.84 2.20 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
贵州茅台 34 持有 中性
万科A 34 买入 中性
中信证券 31 持有 买入
海天味业 30 持有 持有
通威股份 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
隆基股份 26 买入 买入
格力电器 26 持有 买入
万科A 25 买入 中性
泸州老窖 25 持有 持有
格力电器 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入
保利地产 24 买入 中性
隆基股份 24 买入 买入
中国国航 24 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 537 95 317
建筑建材 477 48 197
化工行业 435 53 137
钢铁行业 434 30 207
金融行业 378 32 136
汽车制造 365 36 196
机械行业 356 50 150
家电行业 315 17 157
生物制药 313 53 203
电子器件 303 51 179
交通运输 288 30 129
煤炭行业 279 30 136
酿酒行业 271 17 130
房地产 261 27 159
电力行业 228 32 96
服装鞋类 187 20 102
食品行业 186 20 81