宁波银行:业绩高增长,资产质量持续良好

业绩保持高增长,营收增速改善:宁波银行上半年业绩保持近20%高速增长,ROE持续提升至21.13%,在上市银行同业中处于领先地位。营收方面,上半年营收同比增长9.8%,增速较一季度(2.3%)大幅提升,二季度营收增速达18%,营收增速较一季度大幅改善。

    贷款规模快速增长,存款增长放缓:资产端,上半年末宁波银行总资产10,764亿,较年初增长4.3%,同比增长14.7%,保持较快增长。其中:贷款规模3,791亿,环比增长9.7%,同比增长20.8%,增速较一季度显著加快。负债端,二季度存款增速大幅放缓,环比增长0.7%,依靠一季度的高增速(同比+17%),上半年存款同比增速达14.9%。

    不良率继续改善,资产质量持续向好:上半年末不良率0.80%,环比一季度末继续下降1bp,拨贷比3.98%,较一季度略微下降6bps,拨备覆盖率499.32%,环比一季度末上升67bps,风险覆盖能力维持在高位。不良认定标准方面,我们测算上半年末不良贷款/逾期90天以上贷款比率137.9%,较年初提升约10个百分点,不良认定更趋审慎,公司资产质量持续保持良好。

    盈利预测:我们维持此前的盈利预测,预计宁波银行2018-2020年归母净利润分别为111.44亿、131.76亿、153.91亿,以2017年底股本计算,对应EPS分别为2.20元、2.60元、3.04元,预计2018年底每股净资产为12.23元,以2018/7/25收盘价16.90元计算,对应2018-2020年PE分别为7.7倍、6.5倍、5.6倍,对应2018年底的PB为1.38倍。维持对公司的审慎增持评级。