宁波银行业绩快报点评:业绩延续高增长,资产质量进一步夯实

Q2营收明显改善,业绩延续高增长

    公司2018年上半年实现营业收入135.22亿元,同比增长9.79%,增速较一季度提高了7.49个百分点。单季度来看,Q2单季营收同比增长17.98%,增速较Q1大幅提高了15.68个百分点。公司上半年实现归母净利润57.01亿元,同比增长19.64%,较一季度提高了0.03个百分点,业绩延续高增长态势。上半年年化加权平均净资产收益率(ROE)21.13%,较去年同期提高了0.83个百分点,继续领先于可比同业。预计对业绩有正面贡献的主要因素是净息差环比企稳及非息收入中投资收益的增长。

    Q2贷款投放加速,存款增长放缓

    截止6月末,公司资产总额10,764亿元,同比增长14.69%,环比小幅增长0.73%(VSQ1:3.55%),显示二季度总资产扩张有所放缓,其中贷款总额3,791亿元,同比增长16.39%,环比增长5.27%(VSQ1:4.02%),信贷投放加速。负债端,存款余额6,379亿元,同比增长14.91%,环比增长0.70%(VSQ1:12.06%),存款在二季度单季增长明显放缓。

    2018H1不良贷款率下降至0.80%;不良确认进步一充分的背景下,不良余额小幅反弹;拨备覆盖率继续提升

    2018H1公司不良贷款率0.80%,环比下降0.01个百分点,延续下降趋势;不良贷款余额约为30.33亿元,环比小幅增加1.14亿元;据我们测算,公司不良/逾期90天以上贷款比值为137.93%,比年初上升了10.00个百分点,不良确认进一步充分;拨备覆盖率499.32%,环比提高了0.67个百分点,风险抵补能力进一步增强。

    投资建议与风险提示

    宁波银行上半年业绩延续高增长,二季度营收端明显改善,不良率下降至0.80%的低水平,不良确认进一步充分,资产质量进一步夯实,ROE继续保持在较高水平且领先于可比同业。趋势上来看,我们认为在公司扎实的风控能力和高水平拨备的共同保证下,公司的业绩增长和ROE水平具有较强的可持续性。预计公司18/19年归母净利润增速分别为19.8%和18.5%,EPS分别为2.16/2.57元/股,当前股价对应的18/19年PE分别为7.8X/6.6X,PB分别为1.44X/1.15X,维持买入评级。

    风险提示:1、区域经济下行风险;2、经济增长超预期下滑;3、资产质量大幅恶化;4、政策调控力度超预期。