商贸零售行业2018年7月份第4期周报:基金中报零售板块持仓分析

行业表现回顾:上周CS商贸零售指数下降0.75%,上证综指上升0.54%,深证成指下降0.71%,跑输上证综指1.29pct,跑输深证成指0.04pct。其中,CS百货、CS超市、CS连锁涨跌幅分别为-1.22%、-2.61%以及-0.15%。

    零售板块基金持仓环比上升,整体处于低配区间。2018H1全部基金的CS商贸零售重仓持股数9.84亿股,占全部持股数的比重为2.02%;持股市值136.66亿元,占全部持股市值的比重1.96%。持股数和持股市值的占比较2018Q1分别增0.31pct和0.03pct,均小幅上涨。相比于2018H1零售板块/全部A股总市值的比重为1.70%,目前零售板块整体处于低配区间。

    百货板块超配,超市板块低配。分板块来看,CS百货板块的基金重仓持股市值为50.57亿,环比增55.60%;占比0.58%,环比增0.09pct。相比于CS百货/全部A股总市值的比重为0.55%,百货板块被小幅超配。CS超市的基金重仓持股市值为9.23亿,环比减1.88%。考虑到,永辉超市占超市板块总持仓市值的比重高达73.59%。永辉超市于2018年6月股价下跌28.13%是超市板块持仓市值缩水的主要因素。超市板块持仓市值占比0.11%,环比减0.03pct。相比于CS超市/全部A股总市值的比重为0.25%,超市板块处于低配区间。

    从基金重仓的持有数量来看,百货板块中排名前三的重仓股为快乐购(55只)、天虹股份(41只)、王府井(20只);超市板块中排名前三的重仓股为家家悦(31只)、永辉超市(26只)、步步高(5只)。从持仓变化来看,百货板块中基金主动加仓的前三为快乐购(+1789万股,加仓6.79亿)、王府井(+78.62万股,加仓1672万)、天虹股份(+79.44万股,加仓1160万)。超市板块中基金主动加仓的前二为步步高(+35万股,加仓399万)、家家悦(+15.93万股,加仓350万);永辉超市减持1947万股,减持市值1.45亿元。基金对零售板块配置的集中度较高,行业龙头备受关注。

    零售板块的配置价值提升。进入七、八月暑期,零售行业将迎来销售金秋,同店增速有望大幅改善。前一阶段超市龙头的股价受到短期压制,源于市场对于龙头扩张的边际增速担忧、以及超市新零售业态探索期的高投入或拖累业绩表现的担忧。但家家悦、步步高等区域超市龙头持续被增持,印证超市内生增长的逻辑仍逐步强化并被市场接受。在永辉超市等龙头的估值大幅回调后,当前时点超市板块的配置价值显著提升。推荐关注行业龙头天虹股份、王府井、永辉超市、家家悦。