策略周报:金融监管趋势边际放缓,市场短期反弹或将延续

二季度GDP实际同比6.7%,较前值回落0.1个百分点,符合市场预期。从支出法统计角度看,上半年最终消费支出和资本形成总额对GDP的拉动与一季度基本持平,货物和服务净出口对GDP累计同比的拉动由一季度的-0.6%降至-0.7%,未来随着中美贸易摩擦进一步升温,下半年外贸领域对经济的拉动可能进一步走低。

    6月份规模以上工业增加值同比6%,较前值回落0.8个百分点,且低于市场预期,这打破了“生产稳、需求降”的背离局面,未来或将呈现产需双降的格局。6月固定资产投资累计同比继续下滑0.1个百分点至6%,再创新低且略低于市场一致预期。基建投资大幅下滑成为拖累投资的主要因素。房地产开发投资增速连续第三个月下滑,为年内的新低,预计在政策的全面压制下,未来地产投资增速稳中有降的概率较大。6月社会消费品零售总额增速小幅反弹,但仍处年内低位,名义增速回升0.5个百分点至9%,略高于市场预期,实际增速回升0.2个百分点至7%,但消费累计增速则继续维持下行趋势。四年一度的世界杯赛事对啤酒饮料等消费产生了明显的带动作用。而由于受汽车进口关税下调政策影响,部分居民推迟消费,占比最高的汽车消费增速大幅下滑。上半年城镇居民可支配收入增速较一季度回升0.1个百分点至5.8%,但仍明显低于去年水平,我们维持今年消费增速较去年有较明显下滑的判断。

    上述数据结合此前公布的6月进出口增速的回落,生产和需求两端表现均不理想,同时6月M2、社融增速进一步回落也预示经济下行压力有增无减,我们预计下半年GDP增速继续稳中有降。政策面,货币政策维持结构性宽松,未来有望继续加强对经济薄弱环节的定向支持力度。

    上周A股周一至周四市场行情走弱,周五受资管、银行理财新规政策面利好消息影响,大金融板块带领指数上扬,盘中放量反弹,沪指单日上涨2.05%。上周央行净投放5400 亿元,创春节以来最高放量,央行维持流动性合理充裕基调未变;资管、银行理财新规实施细则全面落地,金融监管政策趋势边际放缓,市场短期风险偏好上升,因此我们预计A股短期反弹或将延续。中期来看,人民币汇率持续下跌,经济下行压力犹存,震荡筑底观点清晰。板块方面,建议重点关注受益于资管、银行理财新规细则出台的大金融板块。另我国经济处于转型阶段,战略性新兴产业仍是国家未来发展方向,建议重点关注业绩和政策双因素驱动下的国防军工、电子、医药、计算机。