分众传媒公司跟踪报告:阿里战略入股,楼宇电梯龙头渠道价值凸显

阿里巴巴战略入股,预计合计持股将达15.324%。1)阿里网络协议受让PowerStar和GlossyCity所持有的全部分众传媒5.28%股份,转让价76.8亿元人民币;2)AlibabaInvestment和NewRetail受让GiovannaCayman持有的GiovannaInvestment100%的股权及Gio2Cayman持有的Gio2100%的股权,间接持有全部分众传媒2.71%的股权,转让价1.86亿美元;3)阿里网络协议受让MMHL10%股权(MMHL原由实际控制人江南春间接全资控股),间接持有分众传媒2.334%的股权(本次增资将在2018年12月31日解禁后交割),转让价5.11亿美元;4)阿里网络、AlibabaInvestment和NewRetail作为信息披露人,拟在未来12个月内,视情况通过大宗或集中竞价方式增持不多于5%分众传媒股份。(阿里网络、AlibabaInvestment和NewRetail均受同一控制人阿里巴巴集团控股有限公司控制)。

    我们认为,1)对于分众楼宇电梯龙头渠道价值的充分肯定;2)有利于将阿里新零售基础设施和大数据分析能力,和分众线下覆盖人群做深度挖掘,有望打造新城市生活圈智能媒体网络。

    楼宇电梯、影院映前投放领域景气度高,公司为绝对龙头。根据CTR数据,2018年5月整体广告市场(不含互联网)刊例花费同比增长3%,其中传统媒体同比减少1.8%;电梯电视、电梯海报、影院视频持续高增长,同比增速分别为26.8%、28.4%和36.4%。截至2018年3月末,公司国内自营电梯电视媒体24.8万台(同口径,较2016年底增长10.2%),覆盖全国约93个城市和地区;自营电梯海报媒体128.6万个(同口径,较2016年底增长11.1%),覆盖全国117个城市;影院媒体的签约影院超过1750家(较2016年底增长14.4%),银幕数超过11800块。

    中报预告业绩高增长,计划30亿元股份回购。公司2018年1-6月预告归母净利区间32.2亿元-34.2亿元,同比增速27.1%-35%,Q2单季同比、环比均有望实现业绩高增长。同时公告,将以不超过10.75元/股价格,回购公司股份合计金额不超过30亿元。

    盈利预测。我们预计公司2018-2020年归母净利分别为70.72亿元、80.93亿元和92.65亿元,同比增幅分别为17.78%、14.43%和14.49%;对应EPS分别为0.48元、0.55元和0.63元。考虑公司所在领域龙头地位及同行业20倍平均PE水平,给予公司2018年25-30倍PE,合理价值区间12元-14.4元,给予优于大市评级。

    风险提示。行业竞争加剧、公司媒体资源拓展不达预期。