郑煤机:公司拟定增18亿元投向主业智能化改造及汽车零部件升级

加码主业,拟投入8.5亿元用于煤炭综采设备智能化工厂建设。近年来,公司制造工艺不断提升,一系列先进工艺和高端装备投入使用,但仍以离散制造为主,自动化、智能化水平不高,生产效率较低,本次智能化工厂建设目的在于提高公司生产制造的自动化、信息化、智能化水平,提升产品质量稳定性,减少制造过程对人工的依赖,并进一步提高煤炭综采装备的制造效率,提升客户订单响应速度及产品生产能力。我们判断在煤炭行业持续回暖的背景下,煤炭开采机械化程度以及煤炭行业整体科技水平将不断提高,煤炭企业对煤炭开采机械化以及智能化的要求将持续提升。因此公司此次拟布局的智能化改造将进一步提升公司行业地位,有利于抢占煤炭综采设备高端市场份额,对公司未来业绩产生积极影响。

    积极布局汽车业务,拟投入8.3亿元用于扩产及创新研发。徐公司拟进行亚新科产业园二期建设,提升亚新科NVH产能及智能化制造能力,同时提升亚新科铸造生产水平,此外创新研发主要集中在新能源起停电机向新能源驱动电机的延伸。新能源汽车驱动电机是新能源汽车的核心部件之一,在新能源汽车产销量持续快速发展的背景下,市场对配套驱动电机的需求量增大,要求的技术标准逐步提升。据前瞻产业研究院相关数据显示,2017年,在新能源汽车市场的强劲带动下,我国新能源汽车电机电控配套数量超过70万套,行业市场规模达到225亿元。预计未来行业市场发展依然保持强劲态势,市场规模有望继续攀升。此次公司大力投入新能源电机的研发便是基于对新能源汽车未来发展充满信心,提前布局技术变革。

    基于对煤炭综采设备复苏以及汽车零部件市场稳健增长、新能源汽车迅猛发展的判断,我们看好公司保持煤炭综采行业龙头地位,并持续提升汽车零部件市场份额,我们预计公司2018年-2020年公司近利润分别为7.25亿元、8.98亿元、11.82亿元,2018年-2020年PE分别为15X、12X、10X,给予“买入”评级。

    风险提示:煤炭行业景气度下滑;新能源汽车发展速度不达预期;全球经济不景气;其他风险等。