分众传媒重大事件快评:阿里战略入股减轻解禁压力,线上线下协同有望持续提升广告价值

阿里巴巴受让股份减轻大规模解禁压力。公司此前面临较大的解禁压力,解禁期分别为2016年12月29日、2017年4月17日及2018年12月31日,解禁股份占比分别为34.75%、5.85%及53.14%,解禁股份分别为30.3亿股、5亿股和45.91亿股。2018年5月,证监会发布的减持新规规定,减持上市公司非公开发行股份,在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%;通过大宗交易减持公司股份,连续90日内不得超过公司股份总数的2%,且受让方在受让6个月内不得转让。本次交易完成后,阿里及其关联方将持有分众传媒10.33%股份,成为分众传媒的第二大股东,有望减轻大规模解禁对公司股价造成的压力。

    营销创新及线上线下协同有望持续提升楼宇端广告价值。阿里巴巴此次战略入股分众,充分体现了公司楼宇广告的价值,同时,阿里集团所倡导的新零售,正全面对商业领域各个环节进行升级和重构:一方面,公司将通过合作将阿里在线下铺设新零售基础设施与其线下营销网络结合,进一步渗透进阿里旗下的商超、便利店等“最后一公里”范围内的线下网络;同时,分众还将通过阿里妈妈和授权宝在线上多年沉淀的内容营销大数据,获取线上用户画像,由此提升其定制化精准营销能力,持续提升广告价值。

    生活圈媒体广告保持高景气度,公司竞争优势依然突出。近期竞争者影响下公司估值承压,我们认为在媒体资源、资本实力、地推销售团队实力竞争优势依然非常突出。受消费后周期影响广告行业持续回暖,生活圈媒体广告景气度持续,公司持续受益:一方面,公司生活圈媒体广告受电商、消费类、新经济广告主认可度不断提升,同时影院媒体广告持续受益电影行业回暖;另一方面,一二线电梯海报市场渗透率仍有空间,三四线城市消费升级为公司带来楼宇、影院渠道下沉扩张空间。

    投资建议:1)我们预计公司18/19/20年EPS为0.57/0.67/0.74元,当前股价对应同期17/15/13倍PE;2)公司处于广告行业景气度较高的方向,且具备较强的垄断性及稀缺性,维持“买入”评级。

    风险提示:广告市场需求不确定的风险,媒体行业市场竞争进一步加剧的风险。