联创电子:通过Mobileye认证,持续看好光学赛道优势与公司的成长性

通过Mobileye认证象征了公司在车载镜头领域的雄厚实力

    Mobileye是ADAS领域的龙头厂商,是全球最顶级的智能驾驶辅助系统供应商,而Mobileye的视觉智能能力离不开高敏感度的摄像头,通过前视/环视车载摄像头实现环境、物体的信息收纳整合,并通过处理芯片及算法实现智能辅助驾驶。公司研发的又一款车载镜头通过mobileye认证后,目前公司已经有三款镜头通过了认证,公司研制出的车内监控、前视ADAS、盲区监控等镜头已应用于Tesla(特斯拉)汽车上。

    公司与Mobileye、NVIDIA(英伟达)等知名方案公司形成了战略合作,并与Valeo(法雷奥)等知名汽车电子厂商广泛开展合作。我们认为这代表着公司已经拿到智能辅助驾驶时代的“入场券”,展现出公司在车载镜头领域里雄厚实力。车载镜头产业产品生命周期长,毛利率较高,行业壁垒高,技术壁垒高,产品从研发到量产周期长,资质认证环节复杂、周期长,需要较雄厚的资金投入,公司已经开始供应多家tier1厂商,车载镜头有望开始逐步放量。

    持续看好光学赛道优势与公司的成长性

    我们持续看好公司所处的光学优质赛道,无论从消费电子、汽车电子、安防、VR/AR等领域,光学作为成像系统的核心部分直接关系到终端的成像,随着应用场景的不断拓宽与深化,光学镜头在设计、制造、精密加工上都在不断突破原有的技术边界,不断拓展新的应用领域,并随着终端应用需求的升级而升级。

    公司控股股东鑫盛投资截止18年6月29日已经累计增持656万股,增持比例占公司总股本(回购注销后)的1.1914%,成交均价14.3367元/股,且依然会增持期限内继续增持,体现了对公司长久发展的信心。公司围绕手机、车载光学镜头领域不断布局,触显项目一期满产,二期产能投放在即,配合大客户产能调整以及相关项目,公司触显项目有望稳步增长。我们看好公司逐步进入收获期,围绕光学和触显不断构建自身核心竞争力。

    看好公司的成长性,维持“买入”评级

    公司是国内稀缺的光学镜头标的,随着光学和触显业务产能的陆续释放,销售和订单的稳步增长,公司将逐渐迎来收获期。预计18/19/20年净利润3.87/5.34/7.27亿元,EPS0.69/0.96/1.30元,同比增长36.5%/37.8%/36.1%。当前股价对应18/19/20年PE18.5/13.4/9.9倍。维持“买入”评级。

    风险提示:

    1,手机镜头、车载镜头、运动相机镜头产能扩展以及客户需求不达预期。

    2,触控显示项目进度不达预期,大客户需求不达预期。