金科股份:从雄踞西南到布局全国

雄踞西南,发展急速扩张。

    金科地产集团股份有限公司成立于1998年,集团总部位于西南重镇重庆。2004年公司首次进入中国地产百强。2011年,公司借壳ST 东源正式登陆A 股市场,上市后公司借助资本市场优势快速增长。

    深耕重庆,享川渝城市群红利。

    公司深耕于西南各大城市,利用区位及经验优势深耕重庆市场。2017年公司在重庆市签约销售面积为450.05万平方米,同比增长62.40%;签约销售金额达到304.29亿元,同比增长107.20%;市场份额由2016年的4.43%上升到2017年的6.71%。目前重庆地区仍未推出限购和限价政策,调控较为温和,目前重庆市场仍处在供不应求的状态中,进入2018年后重庆市商品房成交均价增长明显,且成交较为活跃,市场去化率依然保持高位。

    布局全国,打造“八大城市群”。

    2017年公司新进杭州、南京等15个核心城市,累计进驻全国22个省(市),“八大城市群(成渝、中原、长江中游、长三角、粤港澳、京津冀、北部湾、山东半岛)”战略布局基本完成。目前公司拥有土地储备量约3300万平方米,预售货值约为1200亿,存货货值约为300亿。此外,公司共有80个项目实施了跟投机制,其中合并报表范围内跟投项目56个,涉及总跟投资金2.92亿元。2018年一季度金科股份销售金额、面积均实现同比翻倍,其中销售金额约241亿元,同比增长约142%,公司有较大实力和可行性达到全年1200亿销售目标。

    首次覆盖给予 “增持”评级。

    首次覆盖给予金科股份“增持”评级。我们预计2018-2020年公司实现营业收入412.35、546.80和684.43亿元,归属母公司净利润有望达到22.26、29.65和37.38亿元,EPS 分别为0.42、0.56和0.70元/股,对应PE 分别为11.08、8.32和6.60倍,公司未来几年业绩有望保持高增长,有持续看点。

    风险提示:销售不及预期风险;融资成本上升风险;扩张不及预期风险