大族激光首次覆盖报告:工业激光装备龙头,多点开花打造平台型企业

未来三年复合增速29%,首次覆盖给予“推荐”评级:

    未来随着国内激光行业的高速发展和制造业的产业升级,公司激光装备和各类专用设备将共同发力,有力地保障业绩增长。前期布局业务现逐步进入收获期,公司也稳步从传统的设备型企业转型成为高端装备平台型企业,核心竞争力加速提升,市场空间进一步扩大。预计公司2018-2020年营业收入为148.61/194.97/250.94亿元,归母净利润分别为21.74/27.84/35.54亿元,复合增速约29%,EPS 为2.04/2.61/3.33元;首次覆盖给予“推荐”评级。

    大功率激光装备进入高增长期,激光器自主研发将提升盈利能力:

    得益于下游新兴需求多点开花、传统领域需求不断增长,2017年中国激光设备市场规模达到495亿元、同比增长28%,2010-2017年复合增速26%;

    根据2018年中国激光产业发展报告,预计2018年中国激光设备市场规模将超过600亿元、同比增长超过20%。未来随着中高功率激光器国产率的提升,激光器价格或将持续降低,对于高性价比激光装备的需求有望快速增长,公司拥有全系列大功率激光装备产品,产品性能不断提升、客户资源优质,同时自主研发的中高功率激光器突破后将进一步提升盈利水平。

    小功率激光设备多元化发展,有效抵御周期性波动:

    公司具备小功率激光器生产能力,激光装备技术和成本优势明显,盈利水平突出,近年来在提升消费电子领域市占率的同时,积极布局显示面板、新能源、光通讯等新兴领域,开拓家用电器、消费电池、食品药品等传统领域,多元化发展有望抵御单一领域周期性的波动,未来有望平稳增长。

    专用设备领域共同发力,多点开花打造平台型企业:

    公司以激光设备为核心,不断拓展设备种类,2017年其他专用设备收入占比约20%,包括PCB 专用设备、LED 显示屏及焊线机、半导体晶圆切割机等,未来随着PCB 产业向国内转移、半导体设备迎来爆发增长等有利因素,公司前期的布局领域或将逐步进入收获期,打造智能装备平台型企业。

    风险提示:技术研发进度较慢,小功率激光设备消费电子领域占比较高。