梅泰诺点评报告:发布激励计划草案,奠定持续发展基础

事件

    7月21日,公司发布2018年限制性股票与股票期权激励计划(草案),拟向激励对象授予权益总计4,500万份,涉及的标的股票种类为人民币A股普通股,约占本激励计划草案公告时公司总股本117,182.71万股的3.84%。

    限制性股票激励计划:拟向激励对象授予2,500万股限制性股票,约占总股本117,182.71万股的2.13%,限制性股票的授予价格为5.8元/股。

    股票期权激励计划:拟向激励对象授予2,000万份股票期权,约占总股本117,182.71万股的1.71%,股票期权的行权价格为11.60元/股。

    本激励计划经公司股东大会审议通过后方可实施。

    投资要点

    激励对象覆盖4名高管及125名核心业务人员激励对象共计129人,包括总裁尹洪涛,副总裁程华奕,董事会秘书陈鹏,财务总监时忆东,以及125名核心业务人员。核心业务人员占限制性股票比例85.4%,占期权比例100.0%,其中50名核心业务人员来自于BBHI及美国子公司;4位高管占限制性股票比例14.6%,占期权比例0.0%。

    本次激励计划有利于吸引和留住优秀人才,充分调动管理人员及核心业务人员的积极性,有效将股东、公司和核心团队个人利益结合在一起。

    激励计划对公司层面业绩产生考核要求

    本次限制性股票和股票期权激励计划的解除限售考核年度为2018-2020年三个会计年度,以2017年净利润为基数,2018-2020年净利润增长率分别不低于40%、55%、75%。

    激励计划将产生成本,对有效期内净利润有所影响

    测算2018年需摊销费用3467万,2019年8725万,2020年4485万,2021年1812万,共计18490万元。摊销费用将对有效期内各年业绩有所影响,但影响程度不大,且有望通过激励计划带来高于摊销费用的业绩增长。

    人民币汇率下跌有利于公司业绩弹性

    BBHI被承诺业绩为美元口径,2018年承诺利润8591万美元,人民币汇率已连续第4个月下跌,为汇率变换后的的人民币口径业绩带来弹性。

    筹划并购华坤道威,纵深布局大数据服务

    公司2018年6月25日发布《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》,还需要公司股东大会审议通过和证监会审核通过并核准。草案制定本次购买资产的股票发行价格为12.00元,最新收盘价11.60元。

    盈利预测及估值

    我们维持前期预测,暂不考虑华坤道威和激励计划,预计2018-2020年归母净利润分别为7.97亿元、10.29亿元、12.89亿元,EPS分别为0.68元、0.88元、1.10元,对应P/E分别为17倍、13倍、11倍,维持“买入”投资评级。

    风险提示:

    BBHI未达成业绩承诺;监管风险;限售股解禁致股价波动风险。