南钢股份:Q2业绩创历史最佳,中厚板龙头前景广阔

类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:韩振国 日期:2018-07-23

事件描述:公司披露2018年半年度业绩预增公告,报告期内预计实现归属上市公司股东净利润22.68亿元,同比增长87.72%;扣非后归属上市公司股东净利润为22.28亿元,同比增长101.90%。

    事件点评:

    1.Q2业绩环比改善24.6%,单季度盈利创历史最佳水平。根据中报预告,公司Q2实现业绩12.58亿元,环比Q1业绩高基数增长24.6%,创历史最佳水平。公司近四个季度实现归属于母公司净利润分别为8.4亿元、11.5亿元、10.1亿元以及12.6亿元,公司高盈利已维持一年。按照单季度业绩年化,公司估值只有4.1倍。

    2.需求具备韧性叠加环保限产超预期,行业高盈利有望持续。1-6月房地产新开工面积累计增速为11.8%,增速上行有效对冲因基建增速的下行,全年看行业需求仍具有韧性。环保持续加码,唐山限产保守预计影响生铁日产量10万吨;中央对环保问题愈发重视,后续采暖季限产情况有望超预期。在行业基本面高景气度的维持下,高盈利有望持续。

    3.中厚板龙头企业,充分受益于中厚板景气周期。2016年以来,世界海运贸易需求持续提升,下游造船业需求爆发;挖掘机1-6月销量突破12万台,同比增长60%。公司工程机械、造船、钢结构、油气管道板四大中厚板下游需求大幅回升。叠加中厚板扩产有限,价格以及利润仍将维持高位。公司中厚板占比上市钢企中最高,有望充分受益于中厚板的景气周期。

    4.积极推动三大方向转型,公司未来前景良好。公司目前积极推进节能环保、智能制造、新材料三大转型方向,投资成立金凯节能,加码环保转型;宽厚板产线被评为江苏省第二批优秀示范智能车间;投资云南菲尔特完善新材料产业链布局。投资评级与估值:预计公司2018~2020年的净利润分别为44.7/47.7/49.7亿元,对应PE分别为4.6/4.3/4.1。给予强烈推荐评级。

    风险提示:需求大幅下滑,资本市场波动风险

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