梅泰诺:股权激励创新,奠定长期增长基础

类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:王林 日期:2018-07-23

事件:

    1、公司于7月20日晚间公告“2018年限制性股票与股票期权激励计划”,包含股票激励与股票期权激励两部分,拟向公司129名激励对象授予权益,权益总计4,500万份,约占公司总股本的3.84%。

    2、其中股票激励拟授予2,500万股限制性股票,约占公司总股本的2.13%,授予价格为5.8元/股。股票期权激励授予2,000万份股票期权,约占公司总股本的1.71%,行权价格为11.60元/股。

    评论:

    1、创新激励计划稳固BBHI核心技术人员,为核心业务持续发展奠定基础

    本次激励计划的对象包括公司董事、高级和中级管理人员、以及核心业务(技术)骨干,总人数为129人,其中高管4人,在激励计划中总共有限制性股票365万股,占总股本比例0.31%,尤其针对公司总裁尹洪涛以及BBHI技术国内落地和人工智能大数据团队的主要负责人程华奕。另外中层管理人员、核心业务(技术)人员的124人中,包含了BHII的首席运营官NamitMerchant、首席技术官VaibhavArya、以及其余核心技术人员共计50人,几乎涵盖了BBHI核心团队成员。BBHI作为广告行业技术型Adtech平台类公司,其算法是核心技术,公司近80%为编程类技术人才,本次激励计划重点针对BBHI核心人员以及公司大数据团队国内业务团队,对公司未来人员稳定和持续发展奠定基础。

    2、彰显公司激励决心及未来发展信心

    本次计划中的2,500万股限制性股票授予价格为5.8元/股,2,000万份股票期权的行权价格为11.60元/股,股票来源为向激励对象定向发行公司A股普通股。且此次激励计划需要通过公司业绩考核和个人绩效考核两层解锁条件,2018-2020年度扣除非经常性损益的净利润分别不低于6.78亿元、7.51亿元、8.24亿元,对应2017年业绩增速分别为40%、55%和75%,且考核业绩考虑了2018年-2020年逐年的摊销费用分别为3467.78万元、8725.33万元、4485.33万元。综合来看,考虑到激励计划的目的性和可操作性,本次计划彰显了公司对核心骨干团队稳定性提升的重视,以及对未来可持续发展的信心。

    3、BBHI凸显持续增长动力,国内“大数据+人工智能”业务加速落地可期

    BBHI旗下子公司Media.net的大数据和人工智能先进算法技术全球领先,是公司的核心壁垒,其主业SSP平台是广告行业的技术型Adtech平台,排名全球第二,通过与Yahoo建立持续合作关系,并拓展微软、Google等大客户,逐步凸显持续增长动力。近期,公司公告发行股份及支付现金购买资产的草案,拟并购国内以数据挖掘及分析能力为核心的数据智能服务提供商--华坤道威,有望通过其在房地产、金融等领域多年的行业经验,以及成熟的商业模式和平台化产品,为公司此前计划的BBHI算法在国内垂直领域应用加速落地。

    4、投资建议:维持强烈推荐-A。

    我们看好公司未来发展,通过并购BBHI和日月同行在国内“大数据+人工智能+互联网营销”的领先布局,本次激励计划对BBHI团队稳定性和未来持续发展,以及其国内业务的延申拓展提供坚实基础。市场对于BBHI公司SSP平台是广告行业技术型Adtech平台的地位认识不足,结合其业绩维持稳定高速增长,公司当前股价被低估。若考虑本次激励计划产生的摊销费用,预计公司2018~2020年净利润分别为7.72亿、9.72亿和12.48亿元。当前股价下对应PE分别为18.3X、14.5X和11.3X,维持强烈推荐-A!

    风险提示:大数据和人工智能产业进展延后;SSP平台国内落地不达预期。

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