分众传媒:阿里战略入股分众,打造线上线下结合流量入口

类别:公司研究 机构:东方证券股份有限公司 研究员:项雯倩 日期:2018-07-23

公司发布股东权益变动公告,1)通过协议转让,阿里将持有中信、复星持有的公司5.28%的股份,交易金额76.7亿;2)通过间接受让,阿里将持有凯雷及方源持有的公司2.71%的股份,交易金额约39.5亿元;3)除此之外,阿里计划通过增资的方式,持有MMHL10%的股份,占公司股份的2.33%,交易金额约为人民币34.2亿元。待上述交易完成后,阿里总投投资151亿,将持有分众传媒10.32%股权。美股私有化四大财团退出,此次阿里网络及关联方受让上述机构持有的剩余7.99%股份,减持压力消除。

    阿里与分众协同性高,期待后期合作。从阿里自身业务模式、阿里新零售等线下布局来看,阿里与城市圈媒介有很强的协同性,分众可作为线下优质流量池。1)阿里之前流量池以线上及效果广告为主,随着阿里的客户越来越品牌化,阿里需要展示类广告的媒介加入,双方有望围绕技术发展和智能营销进行更多的探索,通过线上线下数据打通与联动的方式尽可能提升双方广告转化率,更好服务平台上的商家;2)分众低线城市快速扩张计划或将帮助阿里拉新,带来新流量。双方在低线城市扩张需求一致。

    新一轮扩张周期开启,一二线加密+低线城市下沉。看18-19年,公司将实现供给端新一轮扩张,一二/三四线同时扩张速度加快。从城市数上,海报框架产品将由17年50拓展至100~150座城市,预计全年楼宇框架快速增长。我们认为17年公司战略下利润率等指标更为重要(毛利率、费率、扣非净利率等),18年为公司扩张年,该阶段媒介点位、公司收入等指标更为关键。

    财务预测与投资建议

    维持买入评级。我们预计公司18/19年归属净利润为66.1/80.1亿,当前股价对应18/19年PE24X/20X,原预测EPS0.58/0.68元/股(未考虑调整股本)分别调至0.45/0.55元/股,主要由于18年公司扩张加速,毛利率略有下滑所致。根据可比公司平均18年PE29X(彭博一致预期),给予公司相同估值,对应EPS0.45,目标价格13.05元。

    风险提示

    线下扩张竞争激烈、楼宇广告扩张不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002027 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
金地集团 0.67 0.71 研报
滨江集团 0.80 0.93 研报
阳光城 0.98 0.90 研报
金科股份 1.15 1.24 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数