汽车数据监控系列之2018年6月乘用车:6月销量同比低增长,竞争分化聚焦价值

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:徐凌羽,张东东 日期:2018-07-20

销量持续平稳增长轿车增速高于SUV

    根据中汽协统计数据:2018年6月乘用车销售187.4万辆,环比下降0.8%,同比增长2.3%。1-6月乘用车累计销售1177.8万辆,同比增长4.7%。

    根据乘联会统计数据:2018年6月国内狭义乘用车零售销量168.7万辆,同比增长-3.1%。1-6月累计狭义乘用车销量1097.4万辆,同比增长4%。细分领域来看,SUV增速(-4.4%)低于轿车(-0.7%)。

    整体终端优惠继续增加MPV和B级市场最为明显

    根据上海安路勤发布的GAIN指数:2018年4月乘用车整体终端优惠指数为0.52,环比上升3.0%。细分市场中只有A级市场优惠幅度略有下降,其他均呈现增加,其中MPV和B级市场优惠增加幅度较大,分别环比增加19.8%和10.2%。

    库存预警指数环比上升

    6月库存预警指数位于警戒线以上,高于5月,二季度相对淡季,经销商压力回升,批发销量增速快于零售销量增速,终端经销商库存有一定程度增加。

    投资机会分析:竞争分化聚焦价值

    行业发展,现阶段行业增速在高基数下回归个位数增长,综合实力比拼成为关键,马太效应凸显,行业进入优胜劣汰阶段。

    估值角度,行业整体估值已经处于历史较低水平;我们统计122家汽车零部件企业近十年的PE(TTM),已经接近半数企业估值位于历史十分位以下。

    我们推荐个股如下:1、整车板块持续推荐上汽集团(合资自主新品周期延续演绎强者恒强、新能源汽车领域领军者)、宇通客车(短期看好补贴下发后现金流的改善+三季度随着新品上市盈利能力的改善;中长期看好新能源市占率的进一步提升以及海外市场的开拓)。2、零部件板块推荐:星宇股份(量价齐升,内资车灯领先者)、银轮股份(新能源热管理领先者)、宁波高发(受益行业自动挡渗透率提升+绑定强势自主车企,量价齐升)、新泉股份(受益自主崛起,内饰新贵快速崛起)。

    风险提示

    行业销量低于预期、宏观经济下滑。

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