建筑材料行业信息点评:海螺上调江浙沪沿江熟料价格,水泥淡季不淡

事件:根据数字水泥网消息,近日海螺水泥针对江浙沪沿江地区的熟料价格上调10元/吨,上调后熟料装船价格约为420元/吨(此前计划7月底上调价格,因供应紧张提前上涨)。

    点评:

    环保高压,保价联盟升级,供给“去产量”收缩延续。

    在供给侧改革、环保高压大环境下,水泥供给收缩。如6月生态环境部印发了《2018-2019年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》,于6月11日启动强化督查,持续到2019年4月28日结束。位于保护区的铜陵海螺码头被停工,导致铜陵海螺3条熟料生产线被迫停产,3条线产能约为870万吨,占铜陵海螺产能的58%;由于空气质量不达标,芜湖市17条熟料生产线(合计年产能约为3000万吨)于6月底停产6天。

    今年淡季江苏、江西、山东、安徽等地企业推动自发性或者事件性的停限产(6~8月计划停产10~20天不等),除环保等因素导致的强制限产增多外,行业竞争环境发生变化,协同控量保价联盟升级(调节产能发挥、管理库容、控制熟料外销),供给“去产量”延续。

    地产投资增速保持高位,需求端保持韧性。2018年上半年,全国月度累计房地产开发投资增速为9.7%,地产投资增速虽有下滑,但仍保持高位,需求端保持韧性。2018年上半年,全国累计水泥产量9.97亿吨,同比下降0.6%,降幅较1-5月份收窄0.2个百分点,6月单月水泥产量2亿吨,同比基本持平,验证了需求的韧性。

    需求保持韧性,供给“去产量”,水泥淡季不淡。

    由于持续雨水天气、高温、中高考及农忙等季节性因素影响,6月开始往往是水泥行业的淡季,需求下滑导致产品价格回调,但是今年在需求端保持韧性,供给端持续“去产量”的供需紧平衡下,水泥价格回调有限,华东等地水泥价格淡季以来下跌幅度仅0-40元/吨;

    在环保高压、保价联盟升级下,由大企业控制的熟料价格坚挺,淡季没有下调。近日海螺水泥对江浙沪沿江熟料提价10元/吨,更是打响熟料涨价第一枪,水泥行业淡季不淡。

    淡季将过,需求有望逐步恢复,有助于水泥景气回升。南方地区梅雨、台风等恶劣天气即将结束,接下来的高温对需求影响并不十分显著,需求有望逐步恢复。在海螺水泥对江浙沪沿江区域的熟料价格上调10元/吨后,预计此区域水泥价格可能跟涨,鉴于沿江区域水泥价格是全国水泥价格的风向标,我们认为后续水泥景气有望回升。

    投资建议。除供给侧改革、环保高压外,协同控量保价联盟升级(调节产能发挥、管理库容、控制熟料外销),随着淡季结束,后续行业景气度有望回升,盈利有望高位均衡。个股继续推荐海螺水泥,建议关注华新水泥、万年青、上峰水泥。

    风险提示。需求超预期下滑,原材料价格大幅上涨。