快乐购:2018H1预告业绩同比大增49.09%-77.70%,拟更名“芒果超媒”开启资本市场新征途!

预告半年报归母净利润同比增长49.09%~77.70%至4.95亿~5.9亿,超市场预期。重大资产重组完成,实现全产业链覆盖。公司通过重大资产重组主营业务由媒体零售业务拓展至新媒体平台运营(快乐阳光,即“芒果TV”)、新媒体互动娱乐内容制作(其他4家并购标的)及媒体零售全产业链(原快乐购业务),整体打造全国领先的媒体集团。半年报业绩我们估计媒体零售业务与去年同期基本持平,新媒体平台运营和新媒体互动娱乐内容制作实现高速增长,其中新媒体平台运营中的会员业务收入增长明显超预期,我们估计主要因付费会员数的明显增长带动!

    芒果TV视频网站领域排名第4,独特内容优势,背靠湖南广电,差异化定位垂直新媒体。芒果TV是湖南广电发展网络视频业务的唯一新媒体,主要定位年轻都市女性群体。公司全力推进从“独播”向“独特”战略转型,坚持“湖南卫视独播+芒果TV自制+对外合作定制”多条线齐头并进,培育自制的特色内容。2018年,芒果TV加大投入打造亲子节目、悬疑智力节目、芒果系综艺、“酷文化”节目、新型情感节目、广告定制节目6大黄金综艺带,形成一个立体的综艺矩阵。一方面继续播出《快乐大本营》、《歌手》等湖南卫视的综艺节目。另一方面,基于年轻用户喜好精准分析推出的超级自制综艺《妈妈是超人3》、《萌仔萌萌宅》、《放学别走》、《真心大冒险》等数据抢眼,累计播放量分别为19.3亿、11.3亿、6.3亿、5.8亿。累计播放量23.4亿的《我是大侦探》登陆湖南卫视,十期收视率排名第一。今年下半年还有独播综艺《中餐厅2》,以及自制综艺《勇敢的世界》(《荒野行动》改编)、《爸爸去哪儿6》、《明星大侦探4》等。自制综艺生态环完成芒果TV与年轻群体的粘连式品牌符号。2018H1芒果TV的平台广告、会员、内容运营和运营商收入呈上升趋势,会员收入占比进一步提升。

    新媒体互动娱乐内容制作方面,坚持影视剧精品战略,依托自身内容和平台优势不断发展。2018H1公司投资40%的电视剧《结爱》在腾讯独播,播放量达27亿,连续两个月蝉联各大榜单首位;日播剧《远大前程》也利润贡献明显。预计公司2018年还将上映《火王之破晓之战》、《甜蜜暴击》、《幸福的理由》、《欢喜猎人》、《众病之王》、《初恋那件小事》等影视剧。艺人经纪与影视娱乐内容生产协同发展,头部艺人华晨宇、于朦胧等携新人在音乐、影视、综艺、商务等方面创收;音乐版权业务通过持续扩大音乐版权资源积累,创新音乐营销和推广模式创收。

    盈利预测及投资建议:此次重组的5家标的公司承诺2017-2020年的扣非后净利润合计分别为5.22亿元、8.75亿元、10.94亿元和14.95亿元。公司2017年实现备考归母净利润8.15亿元。我们预计2018-2020年备考归母净利润分别为11.5亿、14.2亿元和19.1亿元,若不考虑配套资金,分别对应2018-2020年市盈率为37.7倍、30.5倍和22.7倍,给予“强烈推荐-A”评级!

    风险提示:标的资产业绩不达预期、影视剧综艺播放表现不达预期、付费会员增长不达预期、政策监管风险、公司治理结构风险等。