中航电测事件点评:用业绩说话,向黑马晋升

事件:

    中航电测半年度业绩预告显示归母净利润同比增长20%至40%,盈利预计8508万元至9926万元。

    观点:

    中航电测是我们力推的股票,近期股价深度回调,但我们鲜明地给出“大跌属被动调整”的论断,这是我们建立在努力紧跟基本面、坚信业绩真成长的基础上,给出地自然论断。公司是典型的军民融合型企业,军品独家垄断,技术含量高;民品市场竞争力强。电测实现了较大范围的股权激励,预计19-20年复合增速在40%以上。近期军工已经表现出“跟涨不跟跌”的明显趋势,价值洼地凸显,而电测的表现再次验证我们的判断,公司股价率先企稳回升,10天涨幅8%,体现自身高成长的价值。

    公司今年业绩确定性较高,全年30%增长有依据。

    军品中的驾驶员杆力传感、新通直整机自动配电系统同时放量、独家供货,单机价值量高,需求空间巨大,杆力传感40%以上增速,配电系统订单翻了3倍;传统民品业务均能保持稳定增长,新增配套消费电子巨头的压力膜订单过亿,与主流电商在无人配送终端的合作在西安、北京等大城市已有试用,电商与公司将会有框架性合作协议出来。

    公司明年智能炮弹MEMS惯导组件将成就公司黑马晋升!

    惯导组件的芯片是公司与中科院半导体所和微电子所合作研发,自主可控;惯导组件能够承受极限膛压,技术过硬!目前打靶顺利,与总装厂有技术性协议,明年预计万发订单。

    公司股权激励草案已在走内部流程。

    公司股权激励由于机电公司和航电公司合并而稍稍延缓,草案5月份已经完成,在走内部报批流程,预计很快会有方案公告。

    结论:

    我们预计公司2018~2020年归母净利润分别为1.78亿元、2.70亿元和3.40亿元,同比增长37.15%、52.12%、25.81%,EPS分别为0.30元、0.46元和0.58元,对应PE分别为32X、21X和17X,给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:新产品交付进度不及预期;新产品订单数量不及预期。