投资策略报告:北上资金增仓非银金融

北上资金流入放缓。6月北上资金净流入284.92亿元。经过4、5月份北上资金大幅流入(连续创沪深港通开通以来流入金额新高),6月流入开始放缓,下半月连续两周净流出,单月流入284.92亿元,规模较5月份减少223.6亿元。进入7月第1周,北上资金恢复净流入,单周净流入55.61亿元,大金融获增持。成交活跃度增强。成交金额角度,6月北上资金活跃度明显升高,日成交金额均在沪港通开通以来日成交金额的75%以上,6月份累计成交金额4370.85亿元,创单月成交金额新高。部分交易日的陆股通成交金额占全部A股成交金额的8%以上。

    北上资金的持股市值不断减少。受大盘不断下行影响,6月整月以及7月的第一周北上资金虽然保持金流入,但持股市值不断缩水,由5月底的6855.81亿降至6月底的6805.77亿,减少50.04亿元。至7月6日,北上资金共持股6520.59亿的A股市值,较6月底减少285.18亿元。除消费板块外,非银金融的持股市值和比例均增加。相较于5月底,6月仅有8个行业的持股市值增加,包括家电、非银金融、建筑材料、传媒、钢铁、机械设备、采掘、国防军工。根据持股行业占全部持股市值的比例观察北上资金的内部调仓情况,6月底占比增加的11个行业主要为消费和周期,食品饮料和家用电器分别增加0.07%和0.55%,钢铁、机械设备和采掘分别增加0.08%、0.15%和0.09%,成长类中只有传媒增0.05%。综合观察7月第1周的情况,非银金融不论是在市值还是行业占比方面增幅都比较明显。

    从陆股通对个股的持股数量来看,多数公司被减持。截至6月底,北上资金共持股1847家A股企业,其中持股数量较5月底增加的共839家。较5月底减少的共717家,多于5月份的530家。电子、医药生物、传媒、计算机、机械设备增持的公司数最多,医药生物、化工、计算机、电子、有色金属减持的公司数最多。从变动公司占全部公司比例来看(各行业增持或减持公司家数/该陆港通持股标的总数),银行、非银金融、电子、传媒、有色持股数量增加的公司占比较多,而农林牧渔、化工、交通运输、通信持股数量减少的公司占比较多。

    交易以及净流入向重仓股以及前10活跃个股集中。前20大重仓股中,贵州茅台、恒瑞医药、长江电力、五粮液、海天味业、福耀玻璃和云南白药的持股比例较6月底减少,其余13只重仓股的持股比例均有所增加。结合前10大活跃个股的交易情况(前10大活跃个股与前20重仓股大多重合),包括前10大活跃个股成交金额占整体成交金额比例、前10大活跃个股成交净流入占整体成交净流入比例,可以看到,在5月份市场震荡时,北上资金趋向于寻找更多的机会,前10大活跃个股对资金的吸引力下降,而当6月份开始市场整体下行时,交易更多的向前10大集中,前10大成交金额占全部成交金额的比例维持在35%-50%之间,较5月份有明显的增加,且部分交易日前10大活跃个股的净流入多于全部资金净流入。

    风险提示:资金流动变化与预期不符