家用电器行业2018年第8周:旺季再迎高温天气,空调或继续超预期

空调或继续超预期,长期看好结构升级

    短期来看,上半年空调基本面略超年初预期,其中6月空调线下、线上零售量分别增长9%、28%,而未来10天全国中东部超20省市区将迎来高温天气,有望进一步推动空调超预期,重点关注后续终端动销情况;中长期层面,随着国内家电基本实现普及,未来行业销量增长大概率逐步放缓,不过随着消费升级深化,近年行业结构升级趋势在加强,海尔等龙头高端化战略收效明显,综合目前国内消费升级趋势、庞大的更新换代需求潜力,对比海外发展历史经验,看好高端化结构升级继续推动龙头进入新一轮高质量增长周期。

    上周家电板块有所反弹,但综合业绩与估值情况,家电龙头性价比优势依旧明显,继续推荐基本面稳健、业绩确定性较强的白电龙头;另一方面,寻找高景气度细分子行业的投资机会,重点关注家用中央空调、吸尘器等。重点推荐:1)业绩增长稳健的龙头白马:青岛海尔、格力电器、美的集团、小天鹅A、苏泊尔、老板电器;2)具备安全边际的成长型细分龙头:海信科龙、莱克电气。

    6月白电零售数据:空调持续好于预期,冰洗龙头延续高端化

    6月空调零售继续超预期增长,主要得益于下旬高温天气明显增多;奥维统计,6月空调线下零售量+9%,环比5月增速+6pct,电商+28%,环比5月回落30pct。

    受此带动,6月龙头厂商安装卡、出货量均保持15%-20%增长,渠道库存稳步下降;而据气象台预计,未来10天全国还将迎来今年以来范围最广、强度最强的一次高温过程,短期高温的持续刺激,无疑将继续利于空调销售向好。

    6月冰箱、洗衣机零售环比5月均有所改善,不过总体仍保持平稳,大容量化、滚筒/洗烘一体等产品升级继续推动均价保持10%+涨幅。格局层面,海尔强势依旧,均价、份额持续双提升,美的系受高端化推进较快影响,份额略有下降,另外冰箱市场海信科龙在较为积极的价格策略下,份额实现较好提升。

    上周家电板块陆股通净流出3.28亿元

    美的集团(+2.85亿)、三花智控(+0.87亿)、欧普照明(+0.31亿)净流入居前;格力电器(-3.45亿)、老板电器(-1.89亿)、华帝股份(-1.63亿)净流出居前。

    风险提示:地产大幅下滑,原材料继续上涨,人民币汇率大幅升值