雅克科技:沪东中华造船保温板材订单落地并深入合作,国内唯一LNG船板供应商助力内生发展

公司公告:1. 公司下属子公司斯洋国际与沪东中华造船正式签订了LNG船液货围护系统的增强型聚氨酯保温绝热板材的销售合同,三个合同交易价格合计约1.04亿元,分别为3497.7、3497.7、3396.6万元,合同约定的履行期限分别为2018年8月、2018年12月、2019年2月。2.公司与沪东中华造船签署了《LNG产业战略合作协议》,将在MarkⅢ型等液货围护系统建造过程中开展更为广泛的合作,合作范围包括:有关高技术船舶领域研究课题、共同研发MarkⅢ型等液货围护系统及建造过程中的相关材料、部分原材料供应等。3. 公司拟3000万元人民币在设立全资子公司江苏雅克液化天然气工程有限公司,主要经营液化天然气工程相关业务。

    LNG需求持续增长,增强型聚氨酯板材打开百亿市场空间。LNG是最为清洁的化石能源,由于亚太地区天然气产量仍然较低, “生产西移,消费东移” 的转换将成为LNG贸易大幅扩张的强大推动力。据测算,全球2018-2020年新增LNG运输船数量约67艘,到2025年前了累计需要196艘LNG船,LNG船液货围护系统由于船东越来越关注降低LNG船货舱蒸发率以减少运输损耗,正由传统的GTT-NO96转向NO96-L-03+、MARK-Ⅲ和MARK-Ⅲ Flex等新型结构,保温绝热材料也由填充膨胀珍珠岩的绝缘箱过渡到玻璃纤维增强型聚氨酯板材。假设以单船板材价值量5000万人民币测算,2025年新增市场需求近100亿元。此外未来限硫排放限制有望推动LNG动力船需求以及陆地薄膜型LNG岸站储罐建设增多,市场规模将进一步扩大。

    国内首家LNG船板全球供应商,订单落地助力保温板材国产化。目前全球LNG船舶保温板市场90%份额被韩国Hankuk Carbon和Finetec垄断。公司保温泡沫及板材均已通过GTT认证,打破国际垄断,2017年公司保温泡沫实现对国际知名船厂出口。本次保温绝热板材与沪东中华造船订单落地,助力保温板材国产化,同时《战略合作协议》的签订,为后期持续发展奠定基础。此外公司设立液化天然气工程公司,有望向陆地LNG岸罐市场加速拓展。 资产并购顺利完成,打造国内电子材料第一平台。2016年公司收购华飞电子,进入半导体封装用球形硅微粉领域,2018年公司完成对江苏先科剩余股权(84.825%)收购从而完全控股半导体前驱体企业韩国UP Chemical;同时收购电子特气生产企业科美特90%股权。公司已成为国内规模最大的电子材料企业,下游涵盖半导体、OLED、封装等多个应用领域。同时国家大基金持有上市公司5.73%的股份,成为大基金直接参股的第一家材料类上市公司,在大基金支持下,未来产业链上下游联动,有助于公司产品快速导入,加速半导体关键材料国产化应用。

    投资建议:维持“买入”评级,维持盈利预测,预计2018-20年归母净利润1.96、3.36、4.36亿元,EPS 0.42、0.73、0.94元,PE 50X、29X、22X。

    风险提示:原材料价格大幅波动;新材料拓展不达预期;外延收购低于预期。