有色金属行业:补库存周期有望开启,钴价强势反弹

周观点:

    上周钴价强势反弹,Wind 资讯显示截至13日无锡电子盘钴价指数已达521,较近期底部471已反弹超10,62%,涨价趋势正逐步确立!国内高续航里程发力,海外车企布局加码。第一电动数据显示新能源乘用车6月销量同比+82%,环比-22%;其中,A00级同比-24%,环比-63%,市占率由5月的49%下降到23%;而A0级以上,同比+182%,环比+17%,市占率提升26个百分点,车型结构正显著优化。展望下半年,随着国内高能量密度、高续航里程车型如上汽、比亚迪等多款车型的上市,对钴的拉动将显著增强。此外,特斯拉落户上海、宁德时代海外工厂落子德国、宝马与宁德签订40亿电池采购协议等均体现海外车企对新能源产业的长期看好。

    6月硫酸钴产量同比下滑38.1%,环保导致钴盐产量持续走低。据安泰科统计,受江苏、江西等地环保督查影响,众多钴盐厂停产、减产,6月份国内钴产量减产约1500吨,环比下降20%左右,仅硫酸钴6月产量同比下滑38.1%。目前企业复产仍不能确定,预计未来一段时间国内钴盐将处于低产量水平。

    中游低库存叠加开工率上升,三季度预计将开启强有力的补库存周期。

    在经历了半年的产业链主动去库存周期后,目前整个产业链处于库存极低的状态。随着下半年高续航里程新能源汽车的持续发力,以及3C 传统旺季的来临,带来正极材料排产力度加大。据电源协会统计,6月动力电池龙头企业,如CATL、比亚迪、国轩等订单较为饱满,开工率已上升至八成,对应的三元正极材料龙头企业订单饱满,满产满销零库存,中游龙头企业景气上升;以比克、力神等二线电池企业开工率较5月已有所好转。

    我们判断三季度整个产业链将会迎来一波强有力的补库存周期,旗帜鲜明强烈看多三季度钴价趋势性上涨。

    继续强烈推荐:盛屯矿业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

    金属价格变化:

    贸易战预期缓和,美元走强压制贵金属价格下行。上周英国退欧生变,英镑下挫拖累欧元,美元走强重新站上95关口,打压贵金属价格。而另一方面中美贸易战预期的支撑有所松动,上周COMEX 黄金小幅回落0.59%(Wind 资讯),预计近期贵金属仍缺乏上涨动力,仍将维持偏弱运行。

    悲观情绪延续,基本金属价格继续回落。上周贸易战影响需求的悲观预期延续,基本金属价格继续回落,其中铅、锌跌幅最大,LME 铅、锌跌幅分别达5.50%和6.16%。我们认为价格下跌主要是情绪的影响,而贸易战的实质性影响可能有限,市场情绪平稳后或迎来筑底反弹。

    稀土价格震荡。上周部分稀土价格出现一定程度的回调,但整体上来看,近期赣州地区环保核查导致部分不合格企业停产,供给端短期受到一定冲击,据百川消息,下游询单量有所增加。我们预计在环保压力下,需求较好的轻稀土品种供需关系可能得到缓解,价格有望出现回升。

    风险提示:流动性风险、全球经济大幅低于预期;铜、铝、锌复产超预期;

    新能源汽车产销对于锂钴需求不及预期,锂钴原料放量超预期带来价格调整风险。