社会服务行业:Q2经营数据靓丽,酒店高景气维持

18Q2华住酒店RevPAR继续高增长,行业高景气度维持 美股华住酒店发布2018年二季度经营数据,总体RevPAR/OCC/ADR同比增长13.4%/-0.5pct/13.6%,延续Q1高速增长态势,房价提升依然是RevPAR增长主要驱动力。同店RevPAR增速环比明显提升,主要得益于产品升级、中高端占比提升带来ADR快速上涨。华住RevPAR高增长彰显酒店行业高景气度维持,我们持续看好A股连锁酒店板块标的首旅酒店(买入)、锦江股份(增持)高成长性。

    ADR驱动RevPAR继续高成长,自营店增长更加强劲 18Q2华住酒店总体RevPAR/OCC / ADR同比增速13.4%/-0.5pct /13.6%,环比Q1(13.8%/-0.2pct /13.7%),RevPAR增速虽略有回落但仍保持高速增长态势,OCC维持高位水平,房价提升依然是RevPAR提升主要驱动力。自营店18Q2 RevPAR/OCC/ADR分别增长16.6%/0.6 pct/16.4%,环比18Q1有所放缓(19.5%/0.6pct/19.1%);加盟店综合RevPAR/OCC/ADR分别增长11.1%/-1pct/12.8%,环比有所提速(10.9%/-1pct/11.5%)。自营店增速高于加盟店,主要由于中高端占比相对较高,ADR提升速度更快。 同店RevPAR增速环比提升,经济型改造升级带动房价高增长 华住同店RevPAR/OCC/ADR分别为同比增速7.9%/0.3pct/7.5%,环比18Q1稳中有升(6.5%/0.3pct/6.1%),体现了二季度旺季涨价动力强劲。经济型同店RevPAR/OCC/ADR分别增长8.1/-0.1 pct/8.0%,环比18Q1明显提升(6.4%/0.2 pct/6.3%),主要受益于汉庭酒店升级改造驱动房价提升见效。中高端同店RevPAR/OCC/ADR分别增长7.2%/2.0 pct/4.8% ,环比18Q1稳中有升(6.5%/1.1 pct/5.0%),中高端品牌同店OCC提升趋势相对经济型更加显著,反映中高端酒店需求更加旺盛。

    18Q2净新增门店环比加速,加盟店和中高端店占比继续提升 18Q2净增门店86家(新开147家,关闭61家),环比18Q1(71家)有所提速,主要由于北方地区Q1开工较晚,Q2开始加速。同比17Q2下降58%,主要由于17Q2新并表桔子水晶酒店(140家)所致,按可比口径计算同比增长32%。我们预计下半年将继续保持快速开店趋势,全年650-700家新开门店计划实现可能性较大。开店结构来看,18Q2净新增加盟店86家,占净增店比例100%,加盟店占比提升至83%;18Q2净新增中高端门店93家(经济型-7家),占净增店比例108%,中高端门店占比提升至26.8%。加盟扩张和发力中高端仍是开店主要战略方向。

    酒店景气度持续,龙头处于扩张周期,坚定看好 华住18Q2经营数据表现靓丽,彰显行业高景气度延续,产品升级成效显著,驱动同店RevPAR加速提升。华住酒店、首旅酒店、锦江股份三大集团通过加盟扩张、发力中端酒店,市占率快速提升,盈利能力持续增强,业绩高成长性突出,继续看好国内A股酒店龙头公司,维持首旅酒店“买入”、锦江股份“增持”评级。

    风险提示:需求不达预期风险;企业经营风险;市场竞争加剧风险。