金融工程:量化择时周报

量化周观点·进入最佳窗口期,反弹延续

    我们上周周报《三因素有望驱动创业板反弹》,强烈建议关注创业板指的反弹机会。最终全周wind全A指数大涨3.97%,上证50上涨3.09%,沪深300上涨3.79%,中证500上涨4.15%,创业板指大涨5.01%。所有指数涨幅趋同,创业板指是唯一涨幅超过前周跌幅的指数,市场周交易量与前周持平,超跌反弹的特征明显。

    回顾一下过去八个月的择时观点,2017年11月23日模型触发趋势暂时结束信号,并与26日我们的周报中明确提出《白马股告一段落》,12月17日周报《准备迎接反弹》,重点参与上证50;2018年1月21日周报《推荐基金涨幅已超10%,逢高兑现》,对上证50指数的预判结论是冲高回落,并将基金推荐调整为短债型基金,全面回避权益资产。2月7日我们判断中小创迎来短期加仓机会,风格上建议重视创业板的短期超额收益,3月下旬判断有一个阶段性调整,并判断反弹至6月初后进入调整,6月下旬开始我们判断创业板开启超跌反弹。

    站在当下,天风金工择时体系显示wind全a指数继续处于下跌走势,我们定义的用来区别市场环境的wind全A长期均线(120日)和短期均线(20日)的距离继续扩大,20日线收于3823点,120日线收于4280,短期均线继续位于长线均线之下,两线距离为10.6%,再度创下今年以来的新高,大幅高于我们3%阀值,指数继续处于下跌走势,但目前wind全A指数收盘位置位于其20日均线之上,显示短期有望继续反弹。

    过去我们的择时系统一直显示是下跌趋势,上周收盘位于20日均线之上,有企稳迹象,同时伴随各类利空事件的释放,从时间窗口上来看,进入利空政策的空窗期,市场有望继续反弹。从风格角度来看,我们继续推荐中小板与创业板。主要判断依据:首先,从贝塔的角度来看,市场开启反弹之后,高贝塔的中小创弹性最大;其次,在主板指数不断新低的情况下,创业板指已经率先止跌,并未跟随不断新低,强势明显;第三,从我们的风格模型显示,在资金利率走低的条件下,也是支持中小创的超额收益,从最近的国债期货反弹来看,资金利率正在不断走低;最后,中小创中报业绩预告披露基本结束,中小板整体业绩增速继续提升,创业板业绩增速有所放缓,但目前增速较快的公司仍然几乎来自中小创,对短期情绪有所催化。

    从估值指标来看,我们跟踪的PE和PB指标,各指数目前都处于相对自身的估值30分位点以内,进入我们定义的低估区域,因此从长期配置角度看,相对之前下跌趋势同时估值不低的背景下的仓位,目前应该有所增加权益的配置。

    整体而言,Wind全A指数仍处于下跌走势的大格局,上周收盘位于风控阀值之上,短期有望继续反弹。从结构性的机会上看,我们建议关注创业板指,从弹性、技术走势、资金利率、短期业绩催化四大因素有望支持中小创表现更为出色。

    风险提示:市场环境变动风险,模型基于历史数据。