造纸轻工行业周报:美国新加贸易关税清单,对造纸行业影响相对有限

本周市场表现:家居、造纸、包装板块均有所上涨

    本周轻工制造板块涨幅3.08%,在申万一级行业中排名第12位;细分子板块来看,文娱用品板块本周涨幅居首,周涨幅达5.58%;造纸、包装、家居板块分别上涨3.52%、2.81%、2.59%。

    热点:美国新加贸易关税清单,目前暂对造纸行业影响有限

    美国当地时间7月10日,美国贸易代表办公室列出了对中国2000亿美元商品征收10%关税的清单。整体来看,轻工制造行业对美国出口主要集中在家具、玩具板块。根据海关总署HS分类数据,2017年家具类、玩具类产品出口美国金额分别达到297亿美元、190美元,分别占出口美国总金额比重约6.9%、4.4%。纸业出口到美国金额仅44亿美元,但包装纸企业下游应用行业广泛,若中美贸易摩擦愈演愈烈,则可能对纸业的需求端产生一定影响,从而间接影响上游包装纸生产企业。

    造纸:文化纸、包装纸价格稳定,提前布局8-9月旺季到来

    本周文化纸价格跌势有所放缓,包装纸价格维持相对稳定。随着旺季的即将到来,文化纸、包装纸有望重新进入涨价通道,但空间及弹性需要持续跟踪。在进口趋严的背景下,我们预计18年进口废纸量大幅减少将是大概率事件,国废供需失衡将推动国废价格的上涨,从而推动下游成品纸价格的上涨。另外,成本端压力将挤出部分中小企业,行业集中度将持续提升;而龙头企业成本优势明显,且转嫁能力强,盈利能力有望进一步提升。造纸板块建议重点关注太阳纸业、山鹰纸业。建议关注晨鸣纸业。

    家居:行业竞争趋于激烈,工程、新零售为行业提供新机遇

    中长期来看,地产红利边际降低、行业竞争趋于激烈对家居行业的影响需要关注,但我们认为定制家具板块仍是值得关注的细分板块,一方面定制家具行业渗透率仍有提升较大空间;另一方面,目前龙头企业仍处于渠道扩张、品类扩张的阶段,具有较强的抗周期抗风险能力。龙头企业在渠道、品牌、成本、效率、服务等各方面具有明显优势,随着消费升级和消费者品牌意识的增强,行业的集中度将进一步提升,而在此过程中,龙头企业将显著受益。家居板块重点关注索菲亚、顾家家居、喜临门;建议关注欧派家居、曲美家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象。

    包装及其它板块:重点关注具有竞争优势的细分领域龙头

    包装行业需求端有所回暖,且纸张价格已处高位,纸价回落有助于缓解包装企业成本端压力。另外,行业整合仍是长期趋势,大型包装企业由于一体化经营程度高、成本控制及客户开拓能力强,拥有较强的综合竞争力,将在行业整合过程中充分受益。因此,我们认为包装行业可能于下半年逐步迎来拐点。包装及其它板块建议关注劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森;另外建议关注晨光文具、好太太。

    风险提示:地产景气度低于预期风险,原材料价格上涨风险。