商业贸易行业周报:社零数据下周公布,继续推荐行业内基本面优质的龙头

市场波动下行,商贸零售板块涨幅中上。上周上证综指周涨幅3.06%,收于2831.18点,中小板指涨幅最大,创业板、中小板和沪深300表现均优于上证综指。截至周五(7月13日)收盘,上证综指收于2831.18点;沪深300指数收于3492.69点,周涨幅3.79%;

    创业板收于1618.46点,周涨幅5.01%;中小板收于6504.02点,周涨幅5.55%。行业板块方面,商业贸易表现处于28个子行业的中上游水平。申万商业贸易行业整体周涨幅为3.49%,比沪深300指数低了0.30pct。一般零售子板块周涨幅4.62%,高于沪深300指数0.83pct;专业零售子板块周涨幅为3.57%,低于沪深300指数0.22pct。商业贸易行业上周市场表现在所有28个申万一级子行业中排名第

    10。

    预计上半年行业维持弱复苏,增速居前的主要为优质基本面龙头。2018年一季度,零售行业营收增速居前的均为基本面扎实的优质行业龙头,上半年宏观数据同比增速有所减速,预计行业龙头将保持零售行业较高增速。我们认为,行业2018年持续向好趋势依然保持不变,上半年虽然存在天气波动、节日错峰、高基数等因素影响,但整体依旧维持向好趋势。行业整合期,马太效应显现,强者恒强,继续看好行业内基本面扎实,经营管理能力强,过去几年持续进行业态调整、供应链管理改善及门店开设的优质龙头标的,行业将保持强者恒强的格局。

    百货板块,推荐估值便宜、逆周期展店、经营管理改善的个股,首推王府井、天虹股份。

    王府井当前PB 1.6倍,18年PE 14倍,公司过去几年积极展店,新店占比达到30%,新开门店以购物中心和奥特莱斯业态为主,老店向购物中心或城市奥莱方向调改,2016Q4开始进入业绩拐点,经营呈逐季向好态势,2017和2018Q1增长持续超预期。天虹股份18年PE 18倍,公司过去几年进行了积极的业态调整,按照场景打造创新型主题街区,大量增加体验性业态,重新吸引客流回归,目前储备项目较多,未来3年展店有望加速,此外公司设立市场化股票增持计划充分调动管理层和员工的积极性,同时彰显公司对未来发展的信心,公司2017和2018Q1同店增长明显改善,业绩增长不断超预期。

    超市板块,长期看好高确定性龙头,全国型龙头推荐永辉超市,区域型龙头建议关注家家悦。成长空间方面,永辉以生鲜为特色和经营优势的模式不仅能够成功实现跨区域扩张,而且还能够有效对抗线上冲击,成为国内唯一实现全国化布局的超市,公司当前所处的经营状况和竞争环境空前良好,已经成功进入全国21个省市,除福建和重庆外其余地区的门店渗透率依然非常低,我们预计公司至少还有5倍的开店空间。经营业绩方面,短期业绩受激励费用影响有所下滑,我们判断随着2018年公司展店加速,公司的营收及盈利能力将持续提升,长期依旧看好行业空间大、高确定龙头的;家家悦已通过强大的生鲜供应链体系以及中央厨房构筑了胶东区域的品牌优势和绝对龙头壁垒,18年起正向省内其他区域复制公司在胶东的成功模式,公司在未来几年将重点开拓三大“战区”市场。

    专业连锁板块,苏宁易购业绩拐点已现,营收利润改善趋势明显。线上线下全渠道发力,Q1全渠道GMV 保持40%以上高增速。业绩端,过去四个季度营收增速均在20%以上,18年半年报考虑出售阿里股票后净利预增1945%-1980%(前预测为预增24%-58%)。