华策影视:业绩预告点评:1H业绩同比基本持平,全年有望稳定增长

公司预告上半年实现净利2.47亿元至3.16亿元,YOY增-10%至15%,业绩表现符合预期。公司深化SIP+X战略,头部剧价格进一步提升,规模化优势持续显现,加之上游要素成本可控,毛利率有望持续回升。随着下半年收入确认高峰的来临,全年业绩有望实现稳定增长。

    我们维持之前的盈利预测,预计2018-2019年实现净利润8.09亿元和10.08亿元,YOY+28%和25%;EPS为0.46元和0.57元。股价对应18年PE为21倍,维持“买入”投资建议。

    1H净利2.47亿元-3.16亿元,符合预期:公司预告上半年实现净利2.47亿元至3.16亿元,YOY增-10%至15%。单季度看,2Q实现净利2.11亿元至2.80亿元,YOY增61%-114%。公司主营规模持续扩大,主营净利润同比增长。同时,因非经常性损益减少,股权激励摊销费用增加等影响,导致上半年净利润与去年同期基本持平,业绩表现符合预期。

    规模化优势明显,头部剧价格继续提升:全网剧方面,上半年有7部剧集开播,新开机项目5个;电影方面,公司参与投资、宣发、推广项目4个;综艺方面,《异口同声》和《青春同学会》分别在浙江卫视和东方卫视等平台播出。18年头部剧采购价继续提升,同时由于政策引导等因素,影视制作上游核心要素尤其是演员的成本更加可控,公司规模化生产下的爆款出品能力持续增强,在收入增速高于成本增速的剪刀差效应影响下,毛利率有望呈现回升态势。

    预留限制性股票完成授予:稍早前公司向78名激励对象授予预留限制性股票480万股,授权价为5.58元。股权激励计画的实施有利于进一步增强核心团队的凝聚力。相应产生的约1123万元成本费用将分三年摊销,2018-2020年分别为599万元、484万元和40万元,对公司管理费用影响有限。

    盈利预测:我们预计2018-2019年实现净利8.09亿元和10.08亿元,YOY+28%和25%;EPS为0.46元和0.57元。