华测检测2018年半年报业绩预告点评:步入收获期,第三方检测龙头开启成长加速模式

公司二季度业绩环比大幅提升,规模效应开始显现。公司发布2018年半年度业绩预告,预计实现归母净利润4601.8万元-5801.9万元,较上年同期增长15.01%-45%。考虑到公司2018年一季度亏损2427.56万元,根据半年度业绩预告,公司第二季度单季度预计实现盈利7029.36万元-8229.46万元,环比大幅提升389.56%-439%,同时,同比实现增长94.23%-127.39%。随着相关实验室及设备投入使用,公司实验室前期布局效益已经开始显现。

    经营有序推进,精细化管理成效显著。报告期内,公司的环境、食品、汽车检测业务延续前期较快增长态势,同时医学生物检测业务实现突破,同比大幅增长。2018年公司调整扩张节奏,投资增速逐步放缓,对相关人员的业绩考核由前期的收入导向转为利润导向,实施精细化管理,提升经营效益,成效显著,未来利润率有望继续提升。此外,受政府补助和理财收益影响,公司预计上半年实现非经常性损益2760万元,较上年同期增长77.15%。

    正式步入收获期,公司盈利有望迎来全面释放,看好其长期成长空间。公司是国内最具综合性的第三方民营检测龙头,经过多年战略性扩张,已具备全国性、多领域布局的先发优势,在多个优势领域占据主导地位,技术影响力和公信力不断扩大,业务承接能力进一步增强。目前公司实验室布局阶段性完成,投资增速开始放缓,随着新建实验室逐步成熟,业务吸纳能力增强将带动规模效应开始显现,被前置费用吞噬的利润料将得到全面释放。此外,经营稳步推进,精细化管理提升经营效益,未来公司有望迎来净利率、ROE、人均产值的多重拐点,进一步兑现成长潜力,看好其长期成长价值。

    盈利预测:我们预计2018-2020年,公司实现归母净利润2.82、3.95、5.74亿元,EPS0.17、0.24、0.35元,对应PE37、27、18倍,维持“强推”评级。