丽江旅游:业绩预告修正上调,经营情况好于预期

业绩由“可能下滑”变为“同比提升”

    公司的修正预告尽管提升幅度不大,但是对整体业绩变动方向有较大的指示。根据公司在Q1时披露信息,上半年公司的业绩有可能进一步呈现下滑趋势,引发一定市场担忧情绪。本次业绩预告修正表明公司的经营情况出现好转,半年度的归母净利润有望在1.10亿元至1.30亿元之间,同比提升幅度变更为“10%至30%”。测算下,预计公司在Q2里能够实现归母净利润区间为0.64-0.84亿元,同比提升幅度区间将达到20.75%-58.49%,在Q1业绩下滑的压力下,成功扭转业绩变动方向,表明公司的经营情况得到一定改善,基本面向好。

    云南地区旅游整治将见成效,客流量有望恢复

    公司作为区域景区,受到当地的旅游环境影响较大,此前云南地区一直在针对旅游市场进行整改和规范,影响区域的旅游情况。从部分数据来看,此次整治的负面效应已经达到尾声。根据今年“五一”假期结果显示,丽江在最受喜爱的休闲度假目的地榜上第四位,具体来讲,在小长假期间,丽江共接待游客32.26万人次,同比增长了232.98%,实现旅游总收入4.04亿元,同比增长了245.33%。从公司Q2的表现来看,公司有望成为云南旅游整体恢复的主要受益标的。

    “大香格里拉”战略步步推进,利好公司中长期发展

    公司定位清晰,战略远大,具备长期增长潜力。从业务规划来看,公司拥有并储备的旅游服务项目丰富,产品线路设计中考虑到“大众观光”、“休闲度假”、“特种旅游”等主要旅游偏好,能够满足多元化的旅游需求。从项目落地来看,公司的“大香格里拉”战略需要长期的建设投入,但目前步步推进较为顺利。最新公告显示,公司已经签约泸沽湖摩梭小镇建设项目。考虑到项目主要以合作方式投资开发,公司经营有望好转等因素,现金流依然有望保持健康。预期未来项目继续落地,实现公司的战略目标。

    投资建议:我们认为公司目前估值水平较低,而区域整治带来的负面效应正在逐渐减弱,丽江当地的旅游情况有望好转,对公司带来正向影响,同时“大香格里拉”战略步步推进中,为公司打开中长期的发展空间,基本面长期向好。预计2018-2020年EPS分别为0.44、0.51、0.57元,目前股价对应PE分别为17X、14X、13X,维持“增持”评级。

    风险提示:项目建设不及预期;云南旅游环境整治时间过长;周边交通建设发展不及预期;局部竞争情况恶化。