华测检测动态点评:q2表现亮眼,业绩逐步释放

7月12日,公司发布2018年半年度业绩预告。公告称,公司2018年上半年归母净利润为4601.8万元-5801.9万元,同比增速15.01%-45%;扣非净利润为1841.8万元-3041.9万元,同比增速-24.62%-24.49%。

    【评论】

    各检测板块齐发力,精细化管理助力经营效率提升。根据公司发布的2018年半年度业绩预告,H1业绩增长迅速的主要原因有:1)公司的环境、汽车、食品检测业务继续保持快速增长,除此之外,医学生物检验大幅增长。2)2018年公司调整了扩张节奏,前期快速扩张的影响得以缓解,公司推行精细化管理,将经营效率放在首位。

    市场空间持续打开,Q2业绩翻倍,高管增持彰显对公司未来的信心。根据前瞻产业研究院数据,2009-2016年我国第三方检测行业发展迅速,市场规模不断扩大,均保持了10%以上的增速,其中2016年同比增速21.68%。公司作为国内检测覆盖范围最广的民营检测机构,在对食品、医药、婴童用品安全关注度不断提升的环境下,有望不断收获行业红利。公司的实验室个数从2015年的80多个快速扩张到2017年的130多个,2018年扩张步伐放缓,Q2业绩同比大增120%-171%,预示前期布局有望迎来收获期。此外,随着申屠先生不断深入公司的管理,把利润率的考核放在第一位,同时借鉴SGS的先进管理经验,公司的运营效率会进一步得到提升。申屠先生增持210万股,同时公司推出员工持股计划,为公司注入新的活力,彰显对长远发展的信心

    基于以上判断,我们预测:18/19/20年营业收入分别为27.72/36.11/45.21亿元,归母净利润分别为2.24/4.05/5.21亿元。EPS分别为0.14/0.24/0.31元,对应市盈率分别为47.2/26.1/20.3倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

    【风险提示】

    检测行业发展不及预期;

    公司收购不及预期。