国产MLCC的量价齐升:涨价与国产化加速

1.维持全球MLCC行业超景气周期判断,有望持续到2020年。

    我们5月17日报告《坚定看好MLCC超景气周期》中判断,受益于行业供需格局优化,MLCC目前处于景气周期中:(1)智能手机硬件升级、汽车电子、电动车蓬勃发展,MLCC下游需求旺盛,(2)日本等主要供应商采取保守产能扩张策略以及旧产能切换导致供给端产能紧张。考虑到目前全球大厂新增MLCC新投产能的释放节奏(扩产周期3-4个季度),我们保守预计此轮行业景气周期持续到2019年Q1(主要产能开始释放)。鉴于MLCC产线核心设备流延机和叠层机的交货瓶颈,我们判断全球MLCC新增产能释放节奏较慢,行业景气度有望持续到2020年。

    2.全行业供不应求&台湾激进价格策略,大陆MLCC行业国产化率加速提升。

    根据易容网等数据:全球主要产能被日系(村田、太诱、TDK等)、韩系(三星SEMCO)、台系(国巨、华新科等)厂商把控,大陆公司(风华高科,三环集团和深圳宇阳)在全球产能总份额不到5%。2017年以来台系MLCC厂商采取竞价方式,导致平均出货价格大幅提升,叠加全球范围内供不应求大背景,我们认为中端规格产品市场(0201规格及以上,主要是台湾&大陆产能),将会出现客户逐步长期转向大陆MLCC原厂供应商,国产MLCC行业将迎来国产化率加速提升机遇。

    3.国产MLCC行业的量价齐升,全行业迎来中长周期投资机会。

    未来全球竞争方面,我们判断日本和大陆mlcc产业发展持续性更好,全球份额稳步提升:日本在小型化和车载高端产能方面继续引领全球,大陆公司将逐步侵蚀台湾供应链主导的中端产品市场的市场份额。我们判断到2020年,大陆MLCC行业将迎来量价齐升的阶段,行业迎来中长期投资机会,持续推荐国内MLCC龙头风华高科,关注三环集团和天利控股(117.HK,全资控制宇阳)。