网宿科技:净利润环比小幅增长,静待业绩增长拐点

事项: 公司发布2018年H1业绩预告:2018年上半年,公司实现归母净利润4.16亿元-4.58亿元,同比增长约0%-10%。

    平安观点:

    净利润环比小幅增长,侧面印证CDN市场竞争趋缓:根据公司以往业绩预告情况,我们推测2018年上半年公司实现归母净利润大约为4.37亿元,2018年Q2实现的归母净利润大约为2.20亿元,环比Q1实现小幅增长。根据我们行业调研的情况显示,CDN市场价格激烈程度已经大大趋缓,公司净利润环比小幅增长从侧面印证了我们的行业调研的情况。

    数据中心业务有序推进,全年来看将实现小幅盈利:根据我们行业调研情况,公司数据中心业务正有序推进,上架率快速提升,预计全年将实现小幅盈利。随着上架率度过爬坡期,2019年净利润率有望进一步提升。

    费用投入拖累净利润,静待业绩增长拐点:2018年,公司股权激励费用以及数据中心投入借款产生的财务费用规模较大,大约在1个亿左右,会对今年净利润产生较大的影响。随着股权激励费用摊销主要部分的完成以及数据中心盈利进入快速增长期,预计2019年公司将迎来业绩增长拐点。

    投资建议:我们维持之前对公司的业绩预测,2018年-2020年公司净利润分别约为10.66亿元、14.34亿元和19.76亿元,对应EPS分别约为0.44元、0.59元和0.81元。维持“推荐”评级。

    风险提示:CDN市场再次出现激烈的价格战,有可能会带动公司进一步下调价格,使得公司CDN业务的毛利率出现下滑,影响公司的净利润;IDC机架建设以及机架上架不及预期,会使IDC业务错过市场窗口期,使得公司IDC业务收入不及预期;CDNW整合进程不及预期,会使海外CDN市场推进不及预期,从而影响公司收入。