纺织服装行业“时尚半月谈”7月下期:美国加征关税影响有限,震荡市下择优布局绩优龙头

7月11日USTR公布了将对从中国进口的6031种共计2000亿美元商品加征10%关税的商品清单。原材料及面料被列入清单,而美国政府出于担心增加居民生活成本因素考虑,未将鞋、成衣、玩具及运动用品等高频消费品列入。因此,成品出口的健盛、孚日、嘉欣丝绸无影响;涉及到色织布及色纺纱出口的鲁泰、百隆及华孚则因不直接对美国出口,对业绩亦无影响;伟星股份的纽扣及拉链,瑞贝卡的化纤假发产品虽在加税范围内,但直接出口美国收入占比极低,影响有限。另外,在人民币贬值及新棉花年度棉价看涨预期驱动下,纺织制造板块业绩有望于18Q3后逐季好转,可关注百隆东方、鲁泰、华孚时尚、健盛集团的估值修复行情。

    重点公司6月销售跟踪:安正:6月总收入预计增长20%左右。森马:Q2童装依旧保持20%+增长,休闲装发货增速与Q1相当。太平鸟:618期间公司线上GMV增速接近40%,线下男、女、童装同店增长均为10%左右。水星:线上销售额低个位数增长,线下销售额保持20%以上增长,19春夏订货会订货额增长25%左右。维格娜丝:主品牌销售额增长15%左右,TW销售额个位数增长。歌力思:受618影响,主品牌同店增长较5月略有放缓,预计实现大个位数增长,其他品牌运行正常。九牧王:主品牌同店低个位数增长,FUN品牌增速也有所提升。跨境通:6月份总体GMV增速同比增长55%以上。华孚时尚:18Q2订单量同比双位数增长。订单价格持平略有增长,毛利率稳中有升。汇率贬值产生汇兑收益,但由于收款的账期因素,将在Q3体现。

    走势回顾:本期申万纺织服装指数下跌2.14%,跑输上证综指3.73个百分点,涨幅排名第27位。品牌服饰涨幅靠前分别为跨境通、星期六、安奈儿、乔治白、美邦服饰。纺织制造类涨幅靠前公司分别为维科精华、申达股份、诺邦股份。港股涨幅靠前公司分别为波司登、宝国国际、李宁。

    基本面数据:5月内需依旧平淡:50/100家零售额月度同比降低3.4%/2.5%,增幅同比降低7.5/7.8pct。其中服装零售额同比降低4.2%/3%,增幅同比降低12.2pct/11.4pct。6月出口整体上涨,纺织品出口延续较快增长。6月纺织品服装及鞋类出口金额同比上升3.66%,其中纺织品和服装月度出口同比分别增长10.6%、0.7%,鞋类出口同比降低1.4%。原材料:国棉抛储成交率略有回升,成交价格波动下行,本期国棉价格下降0.82%,外棉价格增长6.32%,内外棉价差减少至128元/吨,比上期减少1089元/吨。

    投资建议:Q3建议核心配置运营数据稳定性高、中报预期靓丽的优质龙头,并把握Q4估值切换行情。标的:运营质量及业绩稳定性高,18PE低于20X的高端女装(安正时尚、歌力思、朗姿);中报业绩表现佳,估值已回落至19X家纺龙头(罗莱、水星家纺、富安娜);前期涨幅较大的休闲龙头受大盘调整影响正在向20X回归,逢回调可加仓(森马、海澜、比音勒芬、太平鸟);新模式高成长公司(开润18PE42X);电商龙头当前估值不高,受益于人民币贬值,可关注跨境龙头(跨境通17X)。制造业龙头估值处于底部,在人民币贬值及新棉存上涨预期催化,可关注龙头百隆、健盛、鲁泰及华孚。

    风险提示:需求增速放缓,业绩增速不达预期。