爱尔眼科:业绩维持高增长,持续布局科研和技术

爱尔眼科发布2018年半年度业绩预告,预计盈利为48,874.47万元-52,494.80万元,同比增长35%-45%;扣除并表因素我们预计内生同比增长率近30%。

    公司一方面通过收购和新设眼科医院,不断扩大医院规模收入,国内外业务同步扩张,市场占有率稳步增大,品牌影响力不断增强;另一方面,公司不断提高管理运营能力,管理费用和销售费用持续降低,运营效率和经营效益得到进一步提高。双管齐下,确保了报告期内公司净利润增长高于预期。从分项业务看,我们预计各项业务也均保持了高速增长,受益消费升级和品牌效应,屈光手术量价齐升,白内障高端晶体占比进一步提升。

    公司在科研和国际化上也积极推进,公司成立爱尔眼科角膜病研究所,进一步提升角膜病及眼表疾病的科研能力。公司在全球开启近视眼大数据多中心研究项目,探索近视眼发病机制盈利预测与估值:爱尔眼科的专科连锁模式已成体系,在多个省份已经复制成功,连锁企业一旦证明自身的可复制性,便可享受估值溢价,前期我们也通过深度报告和模型说明爱尔眼科可复制性强,长期成长确定性高。

    我们调整公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.41、0.55、0.72元(EPS变化主要是除权导致的变化),对应2018年7月13日股价PE分别为82、62、46倍。

    风险提示:医疗风险、整合不及预期、估值波动。