安科生物:业绩高增长持续,重磅产品研发稳步推进

安科生物发布2018年半年度业绩预告,预计实现归母净利润1.28亿元-1.6亿元,同比增长10.59%-38.24%。扣非归母净利润1.18亿元-1.45亿元,同比增长21.25%-48.99%。公司业绩高增长持续,重磅新产品研发稳步推进,符合我们的预期,维持“强烈推荐”评级。

    生长激素销售放量拉动公司业绩持续高增长。预计公司上半年生长激素实现40%-50%高增长,继续维持高速发展态势。我们认为,生长激素疗效确切、安全性好,长高成效可见,易形成良好口碑,口口相传不断让更多符合治疗标准的儿童接受治疗理念,快速放量态势能够继续维持,拉动公司业绩持续高增长。同时,预计公司干扰素、苏豪逸明等业务也对公司业绩增长有所贡献。

    生长激素水针、CD19 CAR-T和赫赛汀生物类似药等重磅新产品研发稳步推进,公司未来持续快速成长前景看好。生长激素水针已申报生产、CD19 CAR-T细胞疗法已申报临床,有望下半年取得进展。生长激素水针如获批上市,将提升公司在儿童矮小症领域的市场竞争力,未来业绩持续高速增长的确定性进一步提高。CD19 CAR-T细胞治疗未来前景广阔,但竞争激烈,尽快获批将有助于公司建立先发优势。公司赫赛汀生物类似药在国产HER2靶点生物类似药中研发进度排在第二,临床III期试验正在稳步推进,成功上市后将成为公司在肿瘤治疗领域的重大突破,成为公司下一款重磅产品。除此之外,公司贝伐珠单抗生物类似药临床III期试验启动,替诺福韦酯申报生产,溶瘤病毒、细胞治疗和抗体药物平台临床前在研项目也在持续推动,将不断为公司发展注入新动力。

    盈利预测:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.70亿、4.89亿和6.36亿,同比分别增长34%、32%和30%,2018-2020年EPS分别为0.37元、0.49元和0.64元。考虑到公司业绩持续高增长,创新药平台带来未来长期增长潜力,给予公司一年期合理股价24.5元,对应19年PE估值50倍,维持公司“强烈推荐”投资评级。

    风险提示:重组人生长激素销售推广不及预期;产品研发进展不及预期。