农业周观点:猪价反弹中继,建议继续关注生猪养殖板块

核心观点:猪价反弹中继,建议继续关注生猪养殖板块 过去两周,生猪价格触底反弹,从5月18日的10.04元/公斤反弹至6月1日的11.24元/公斤,猪粮比从5.1:1上升至5.8:1;养猪股自猪价反弹前2周即开始启动,实现板块性的超额收益,其中前期股价回调较大的正邦科技、温氏股份在过去4周相对于大盘的累计超额收益均超过15%。猪价急速反弹后,最近几日处于平稳运行状态,市场博弈情绪渐浓。我们认为猪价在当前的反弹基本符合季节性规律,而反弹的高度或将决定养猪企业各自的业绩弹性。我们回顾了生猪价格在过去几轮下行大周期中的反弹情况,以供投资者参考: 2009年4月底至9月上旬:生猪价格在跌破9元/公斤后迅速反弹,震荡上行至9月上旬的12.3元/公斤,反弹高度超过30%,上行走势持续超过4个月;猪粮比从最低的5.9:1反弹至6.5:1;此后猪价回落至11月底的11.4元/公斤后重拾升势,至年底涨至12.9元/公斤。 2013年4月中旬至9月上旬:生猪价格在4月中旬跌至12.1元/公斤,此后震荡上行至9月上旬的16.1元/公斤,反弹高度超过30%,上行走势持续超过4个月;猪粮比从最低的5.1:1反弹至6.6:1。

    2014年4月中旬至9月上旬:生猪价格自4月中旬的10.5元/公斤快速反弹至6月上旬的13.2元/公斤,窄幅震荡一个月后继续上行至9月初的15.4元/公斤,反弹高度超过30%,上行走势持续超过4个月;猪粮比从最低的4.5:1反弹至5.6:1;此后猪价逐渐回落。

    当前,生猪整体供应仍较充裕,猪粮比位于5.8:1的水平,我们参照以往猪价的反弹走势,预计此次猪价的反弹高度持平或低于上轮周期,有望在三季度涨至13元/公斤左右的水平,因此具有成本优势的养猪企业受益将最为显著,我们维持对温氏股份的推荐,同时建议重点关注天邦股份、正邦科技和牧原股份。

    一周市场表现。本周大盘下跌2.62%,农业股下跌1.55%,跑赢大盘1.07%。本周所有子板块全线下跌,其中禽养殖板块回调幅度最大,周跌幅5.32%,其中仙坛股份、华英农业、民和股份分别下跌11.51%、8.34%、7.75%。畜养殖板块下跌1.58%,其中新五丰、牧原股份、雏鹰农牧周跌幅均超过5%。种子板块表现分化,万向德农、农发种业表现较好,分别上涨9.61%、3.99%,登海种业、丰乐种业分别下跌11.32%、9.99%。本周其他涨幅较大的个股有ST景谷(+8.58%)、中宠股份(+7.26%)、普莱柯(+6.75%),跌幅较大的个股有雪榕生物(-12.76%)、天山生物(-10.51%)、永安林业(-10.23%)。

    风险提示。农产品价格大幅下滑。