佩蒂股份:中报业绩预告高增长超预期,发布股权激励计划共创未来

18Q2单季度来看,扣非后归母净利润预计同比增长48%-68%,18Q1同比增速为63%,18Q2继续保持高增长态势。我们认为原有植物及动物咬胶产品继续放量是高增长主要原因,新产品上半年开拓良好,预计将成为公司明后年海外出口增长的主力产品,“新产品+新客户+海外生产基地”的出口模式稳步推进。同时,Q2的人民币贬值对业绩高增长亦有一定贡献。

    公司7月5日公告完成对新西兰BOP公司100%股权的全资收购,共支付2310.65万新西兰元。BOP控制下的Alpine公司主要生产高端宠物食品,以新西兰本地和美国出口为主,2017年BOP公司收入为6240.45万元人民币,同比增长34%;净利润622.58万元人民币,同比增长74%。预计下半年将增厚公司收入和利润。

    近期,公司在杭州搭建内销市场团队并计划以国内及新西兰生产的中高端干粮自主品牌等产品发力国内市场,分享国内宠物食品市场高增长红利。2017年公司国内收入为0.3亿元,占比约5%,同比增长51.34%,主要以咬胶销售为主,预计内销新团队成立后将大幅增加国内市场销售收入。

    此次股权激励成本为4336.5万元,其中2018、19、20、21年摊销金额分别为1174.47、2095.98、813.09、252.96万元,若加回股权激励费用则2018、19、20年净利润相比2017年增长不低于41%、70%、78%。

    盈利预测与估值:考虑到人民币贬值,略微上调公司盈利预测,预计公司2018、19年归母净利润为1.57、1.96亿元,同比增长48%、25%。维持“增持”评级。