有色金属行业:历史上的滞胀,有色价格不惧需求拖累

滞胀(stagflation)是停滞性通货膨胀的简称,指经济增速放缓,通货膨胀和失业率高企并存的现象。

    历史上最为著名的两次滞胀均发生在20世纪70年代的美国。美国70年代滞胀的主要原因有3个:1、经济增长动力逐渐消失;2、不当的经济政策;3、两次石油危机带来的外部冲击。滞胀造成了以下结果:经济增速放缓,通货膨胀高企(75、80年CPI都超10%),失业率创新高,固定资产投资下降。

    黄金由于具有良好的抗通胀和避险功能,滞胀期,金价随着CPI走高而上升。铜作为最重要的工业原料,滞胀期,宏观经济下行,工业产出和固定资产投资下降,铜需求下降,对铜价形成打压;而美国通胀高企,美元走弱,铜价又是以美元定价的,美元走弱支撑铜价,因而70年代滞胀期,铜价出现上涨。

    风险提示:

    黄金和铜价下行超预期风险。