寒锐钴业:中报预喜,钴价高位下全年业绩可期

事件:公司公布2018年上半年业绩预告

    公司预计上半年实现归母净利润5.19-5.60亿元,同比大幅增长282%-312%,业绩增长主要来自报告期内公司钴产品同比量价齐升。

    钴价继续维持高位,支撑公司业绩高增

    进入2018年以来下游新能源汽车继续放量,带动电池材料消费高速增长,尤其是三元材料的加速替代带来钴需求持续高涨。而供给端受制于铜钴、铜镍伴生的天然属性,矿产钴供不应求的态势仍将持续。4-6月随着中下游去库存钴价虽有小幅回调,但回调幅度不大,整体仍处于历史高位。

    新产能继续放量,公司矿产品量价齐升

    据17年公司年报,刚果迈特建设年产5,000吨电解钴生产线项目已完成5,000吨氢氧化钴生产线,18年起该项目已经开始发挥效益。此外,17年年报显示刚果迈特年产5000吨电解铜项目经改扩建产能达到年产10000吨电解铜,2017年末已经建成投产,18年逐步开始放量,也为业绩贡献增量。

    募投项目继续推进,产能望继续扩张

    募投项目“年产3000吨金属量钴生产线项目”及“寒锐钴业在科卢韦齐投资建设2万吨电积铜和5000吨氢氧化钴项目”继续推进,一季度分别投入7847.06万元和5628.99万元,投资进度分别达45.11%和97.21%。

    钴仍是新能源大潮下基本面最好的品种,钴价上涨有望重启

    需求端来看,新补贴政策驱动行业向高续航、高电量车型倾斜,高端车周期有望开启,在此背景下动力电池需求有望继续维持高速增长,同时三元电池的替代有望继续加速,钴需求增长将继续维持高速;同时环保因素影响供给端钴艳放量,据安泰科统计,受江苏、江西等地环保督查影响,众多钴盐厂停产、减产,6月份国内钴产量减产约1500吨,环比下降20%左右,目前复产时间尚不确定,钴基本面仍然偏强。进入7月以来,钴价出现反弹迹象,据Wind数据,7月6日无锡电子盘钴价指数上涨5.41%至517,已经由底部的471上涨10%左右,钴价上涨或已启动。

    盈利预测与投资建议:考虑钴价望继续维持高位,同时公司产能继续放量,我们维持公司2018-2020年EPS分别6.68/10.46/15.83元/股,对应7月12日收盘价PE分别22倍、14倍和9倍,维持“增持”评级。

    风险提示:金属价格下跌,公司产能放量不及预期。