宏观点评:5月出口继续“抢跑”了么

事件:以美元计,中国5月出口同比增长12.6%(预期值11.3%,前值12.7%);进口同比增长26%(预期值18.8%,前值21.5%);贸易差额249.2亿美元(预期值338亿美元,前值283.8亿美元)。

    一句话点评:5月出口可能延续了4月的“抢跑”。

    核心结论:

    1、 总体看,5月进出口双双超预期,贸易顺差规模则如期收窄

    出口微降,主支撑是新兴经济体需求对冲欧盟负拖累。

    进口高增,源于复工加快、大宗价格走高、贸易摩擦下农产品进口大增。

    2、更需关注的是,基于三个背离(叠加草根调研),再次倾向于认为5月有可能继续“抢跑”了:与韩国、台湾出口增速相背离;与我国PMI进出口分项指数相背离;与主要发达经济体PMI走势相背离。

    3、往后看,预计出口难以继续“抢跑”,3季度大概率回落;贸易摩擦和我国降低进口关税之下,进口有望继续高位。也就是说,比过去低一些的贸易顺差规模,有可能是今年的常态。

    4、进出口走好,无疑将再度修复此前的悲观预期,我国经济韧性仍强。维持4月以来的判断:

    我国货币已边际趋松,降准仍有可能,年底M2增速有望9.5%;

    财政也已变相宽松,最有可能在地方政府专项债端和PPP项目端;

    二季度有望全年广义通胀的最高点,对应二季度名义GDP增速也有望全年最高点,下半年将双双回落。

    风险提示:中美贸易摩擦升级;欧洲经济失速下滑。